코카콜라는 스파클링 청량음료를 지배하고 있습니다. 이 회사는 스프라이트와 환타 같은 브랜드의 저당 및 무설탕 버전 등 기존 인기 브랜드의 제품 확장을 통해 이러한 지배적인 위치를 유지하고 심지어 개선하려고 시도하고 있습니다.

지금은 코카콜라에게 어려운 시기입니다. 탄산음료 소비가 수년 동안 꾸준히 감소하고 있는 미국과 같은 선진 시장에서는 탄산음료 판매가 둔화되고 있습니다.

탄산음료 소비 감소는 코카콜라에게 큰 위협이 되고 있습니다. 코카콜라의 전체 판매량은 여전히 탄산음료와 같은 탄산음료에 의존하고 있지만, 코카콜라는 탄산음료의 장기 성장 전망이 그리 밝지 않다는 점을 인식하고 최근 몇 년 동안 핵심 제품에서 벗어나 다각화하기 위해 많은 노력을 기울여 왔습니다. 코카콜라는 최근 몇 년 동안 여러 청량음료 브랜드를 인수했습니다.

코카콜라는 2022년 10월 25일에 3분기 실적을 발표했으며, 매출과 수익 모두 예상보다 양호한 실적을 기록했습니다. 조정 기준 주당 순이익은 0.69달러로 예상치를 0.05달러 상회했습니다. 매출은 전년 대비 11% 증가한 111억 달러로 예상치를 6억 달러 상회했습니다.

유기적 매출은 16% 증가하여 예상치인 9.8% 증가의 거의 두 배에 달했습니다. 영업 마진은 매출의 29.5%로 전년 동기 30.0%에서 감소했습니다. 이는 바디아머 인수, 운영 비용 증가, 마케팅 투자 증가의 결과입니다.

이 회사는 올해 14%에서 15%의 유기적 매출 성장을 예상하고 있습니다. 그리고 2022년 주당 순이익은 2.50달러로 예상하고 있습니다.

성장 전망

성장세로 돌아서기 위해 Coca-Cola는 탄산음료 외에 주스, 커피, 차, 유제품, 생수 등의 분야에 집중적으로 투자하여 변화하는 소비자 선호도에 부응하고 있습니다. 이러한 성장 이니셔티브의 성공으로 인해 우리는 코카콜라의 장기 성장 전망이 계속 우호적인 것으로 보고 있습니다.

우리가 이 주식을 선호하는 이유 중 하나는 광범위한 경제 성장률을 초과하여 전 세계적으로 계속 성장하고 있는 산업에서 경쟁하고 있기 때문입니다. 이는 업계의 전반적인 강력한 성장으로 이어지며, 코카콜라는 최근 몇 년 동안 확실히이를 활용하고 있습니다.

또한 즉석 음료 카테고리는 고도로 다각화된 채널을 통해 판매되고 있으며, 코카콜라와 업계 모두 한 자릿수 중반의 성장률이 계속 예상되고 있습니다. 특히 차, 커피, 물과 같은 청량음료의 경우 더욱 그렇습니다. 코카콜라가 수년 전부터 탄산음료에서 벗어나 다각화를 추진한 전략이 결실을 맺고 있는 것은 의심할 여지없이 이 때문입니다.

또한 코카콜라는 영국에 본사를 둔 커피 브랜드 코스타를 인수하는 등 성장을 위해 지속적으로 브랜드를 인수하고 있습니다.

탄산음료 대기업이 커피를 인수하기란 쉽지 않은 일이지만, 코카콜라는 미래를 보장하기 위해 필요한 조치를 취하고 있습니다. 코카콜라는 커피 브랜드를 소유한 지 비교적 짧은 시간 동안 코카콜라와 커피를 결합한 즉석 음료 패키지를 출시하는 등 제품군을 확장했습니다.

마지막으로, 우리는 코카콜라의 병입 사업 부문을 매각한 것을 계속 좋아하고 있습니다. 이로 인해 지난 몇 년간 상당한 매출 감소가 있었지만, 최종 목표는 훨씬 더 높은 마진입니다. 팬데믹 기간 동안 수익은 증가세로 돌아섰고 마진도 매각 전보다 훨씬 높아졌습니다.

이 모든 것을 고려하고 회사의 자사주 매입 프로그램과 생산성 향상 노력까지 고려하면 향후 5년간 총 주당 순이익은 연간 6% 성장할 것으로 예상됩니다.

경쟁 우위 및 불황기 성과

코카콜라는 강력한 브랜드와 글로벌 규모라는 두 가지 뚜렷한 경쟁 우위를 보유하고 있습니다. 포브스에 따르면 코카콜라는 640억 달러 이상의 가치를 지닌 세계에서 6번째로 가치 있는 브랜드입니다.

또한 코카콜라는 타의 추종을 불허하는 유통망을 보유하고 있습니다. 세계에서 가장 큰 음료 유통 시스템을 보유하고 있습니다. 신규 업체가 수십억 달러를 투자하더라도 이러한 유통 시스템을 재현하기는 어려울 것입니다.

이러한 이점 덕분에 코카콜라는 불황기에도 높은 수익성을 유지할 수 있었습니다. 코카콜라는 대침체기에도 매우 잘 버텨냈습니다.

2007년 주당 순이익 1.29달러

2008년 주당 순이익 1.51달러(17% 증가)

2009년 주당 순이익 1.47달러(3% 감소)

2010년 주당 순이익 1.75달러(19% 증가)

코카콜라는 대불황에서 살아남았을 뿐만 아니라 번창했습니다. 코카콜라는 2007년부터 2010년까지 주당 순이익이 36% 증가했습니다. 이는 코카콜라 비즈니스 모델의 내구성과 강점을 보여줍니다. 코카콜라의 배당금 역시 60년 연속 인상 이후에도 매우 안정적으로 유지되고 있습니다.

코카콜라는 코로나19 팬데믹 기간 내내 수익성을 유지했지만, 공공장소가 문을 닫으면서 수익에 부정적인 영향을 받았습니다. 하지만 회사는 급격히 반등했습니다. 향후 경기 침체기에도 코카콜라가 좋은 실적을 거둘 것으로 예상합니다.

밸류에이션 및 예상 수익률

코카콜라의 2022년 조정 주당순이익은 2.50달러가 될 것으로 예상합니다. 이를 기준으로 코카콜라 주식은 23.8의 주가수익비율에 거래되고 있습니다.

이 주식은 향후 주당 순이익 성장률(6%로 추정)과 3.0%의 배당 수익률을 통해 플러스 수익을 창출할 것입니다. 이 모든 것을 종합하면 2027년까지 총 연평균 수익률은 9.1%가 될 것으로 예상됩니다.

2023년 2월 3일, 회사는 4분기 실적과 2022년 연간 실적을 발표했습니다. 해당 분기의 총 매출은 전년 동기 대비 4.9% 증가한 14억 4,000만 달러를 기록했습니다.

유기적 매출 성장률은 0.4%를 기록했습니다. 판매, 일반 및 관리 비용(SG&A)이 3배로 증가하고 매출 성장률보다 빠르게 상승한 매출원가가 5.8% 증가하면서 분기 순손실은 1억 6470만 달러를 기록했습니다. 조정 주당 순이익(EPS)은 전년 대비 -3.1% 감소한 0.62달러를 기록했습니다.

연간 매출은 작년보다 3.6% 증가한 53억 8,000만 달러를 기록했습니다. 영업 이익은 45% 감소한 5억 9,780만 달러로, 판관비가 11억 달러로 84% 증가하고 매출 원가가 31억 달러로 6.8% 증가함에 따라 다시 45% 감소했습니다. 결국 2023년 순이익은 50% 감소한 4억 1,390만 달러를 기록했습니다. 판관비가 크게 증가한 것은 무결점 사업과 관련된 무형 자산 손상 비용 4억 1,100만 달러 때문이었습니다. 이 비용을 제외하면 판관비는 전년 대비 1.4% 감소했을 것입니다. 조정 주당순이익은 -1.7% 감소한 2.97달러에 그쳤다고 밝혔습니다.

이 회사는 또한 배당금 인상을 발표했습니다. 분기 배당금을 주당 0.2625달러에서 0.2725달러로 3.8% 인상하여 연간 배당금 주당 1.09달러에 해당하는 금액을 지급한다고 발표했습니다.

보고 매출 성장률은 5~7%, 유기적 매출 성장률은 약 2~4%로 예상하면서 2023년 조정 주당 순이익 성장률은 0~4%로 전망했습니다. 2023년 조정 주당순이익 추정치는 이 EPS 성장률의 중간값인 3.03달러입니다. 장기적으로는 3%의 유기적 순매출 성장률과 매출총이익 확대를 기반으로 8%의 EPS 성장률을 목표로 하고 있습니다.

향후 5년간은 주로 매출 성장과 자사주 매입을 통해 연간 6%의 주당순이익 성장을 예상하고 있습니다.

성장 전망

2020년은 경제 성장에 큰 부담을 준 코로나바이러스 팬데믹으로 인해 세계 경제에 어려운 한 해였지만 처치 앤 드와이트는 계속해서 꾸준한 수익을 창출했습니다. 2021년에도 수익은 계속 증가했고 주가는 계속 상승하여 2021년 한 해 동안 총 17.5%의 수익률을 기록했습니다.

처치 앤 드와이트의 가장 큰 성장 동력은 향후 지속적인 유기적 매출 성장과 탄탄한 브랜드 확보가 될 것입니다. 14개의 '파워 브랜드'가 2021년 매출과 수익의 80%를 차지했습니다.

경쟁 우위 및 불황기 성과

Church & Dwight의 경쟁 우위는 인수에 대한 의지와 유기적 매출 성장에서 비롯됩니다. 이러한 인수에 의한 성장 전략은 회사가 가까운 미래에 비즈니스를 지속적으로 성장시킬 수 있는 지속적인 기회를 제공합니다. CHD는 또한 경기 침체에 어느 정도 저항력이 있습니다. 예를 들어, 처치 앤 드와이트는 경쟁 우위를 바탕으로 경기 침체기에도 매년 일관된 수익성을 유지할 수 있습니다.

불황 기간 동안 처치 앤 드와이트의 주당 순이익은 다음과 같습니다.

2007년 주당 순이익 0.63달러

2008년 주당 순이익 0.72달러(13% 증가)

2009년 주당 순이익 0.87달러(22% 증가)

2010년 주당 순이익 0.99달러(14% 증가)

코로나19 팬데믹으로 인해 2019년 주당 2.47달러였던 주당 순이익은 2020년 주당 2.83달러로 증가했습니다. 이는 전년 대비 15% 증가한 수치입니다.

밸류에이션 및 예상 수익률

2023년 예상 주당순이익 3.03달러를 기준으로 현재 주가 83달러를 적용하면 처치 앤 드와이트의 주식은 주가수익비율 27.4에 거래됩니다. CHD는 지난 10년 동안 평균 주가수익비율 26을 기록했습니다. 따라서 적정 수익 배수는 26.0이라고 생각합니다. 따라서 평균 밸류에이션 배수를 기준으로 볼 때 처치 앤 드와이트의 주식은 고평가된 것으로 보입니다.

회사 주식의 밸류에이션 배수가 당사의 적정 주가수익비율인 26.0으로 하락하면 향후 5년간 연간 주주 수익률이 연간 1.0% 감소할 것입니다.

수익 성장과 배당은 향후 수익률에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. 첫째, 회사는 2028년까지 주당 순이익이 매년 6%씩 성장할 것으로 예상합니다.

마지막으로, CHD 주식의 배당 수익률은 1.3%입니다.

성장 전망

콜게이트-팜올리브는 일반적으로 세계적 수준의 브랜드 포트폴리오와 높은 수익 마진을 누리고 있습니다. 특히 이 회사의 반려동물 사료 제품은 앞으로의 강력한 성장 촉매제입니다. 반려동물 사료는 미국에서 성장하는 산업입니다.

하지만 콜게이트-팜올리브는 최근 몇 년 동안 의미 있는 성장을 거두는 데 어려움을 겪었습니다. 실제로 이 회사의 수익은 2022 회계연도에 감소했습니다.

콜게이트는 2023년 1월 27일에 4분기 및 연간 실적을 발표했는데, 그 결과는 다소 엇갈렸습니다. 이 회사의 조정 주당 순이익은 77센트로 예상치와 일치했지만 전년 대비 3% 감소했습니다. 매출은 5% 증가한 46억 달러로 예상치를 5천만 달러 상회했습니다.

유기적 매출은 8.5% 증가했으며, 모든 사업부와 4개 제품 범주 모두에서 성장했습니다. 매출 총이익률은 인플레이션 압력으로 인해 다시 한 번 250 베이시스 포인트 하락한 55.6%를 기록했습니다.

경영진은 2023 회계연도에는 반려동물 사료 사업 인수에 따른 이익과 환율로 인한 한 자릿수의 낮은 부정적 영향을 포함하여 순매출 성장률이 2%에서 5%에 달할 것으로 예상하고 있습니다.

또한 조정 기준으로는 매출 총이익률 확대, 광고 투자 증가, 한 자릿수 초반에서 중반의 주당 순이익 성장을 예상하고 있습니다. 따라서 2023 회계연도 조정 주당 순이익은 3.15달러에 근접할 것으로 예상합니다.

또한 콜게이트-팜올리브는 향후 5년 동안 연평균 6%의 주당 순이익 성장을 기록할 것으로 예상합니다. 예를 들어, 비누와 치약의 프리미엄 라인으로의 제품 확장은 향후 몇 년 동안 점진적인 매출 증가를 이끌 것이며, 가격 상승은 비용 상승을 상쇄하는 데 도움이 될 것입니다.

경쟁 우위 및 불황기 성과

콜게이트-팜올리브는 지난 200여 년 동안 성장의 원동력이 된 여러 경쟁 우위를 보유하고 있습니다.

첫째, 핵심 제품 카테고리, 특히 치약 부문에서 독보적인 입지를 구축했으며, 콜게이트-팜올리브의 시장 점유율은 수년 동안 꾸준히 상승해 왔습니다. 현재 2위부터 3위까지의 경쟁사를 합친 것보다 더 높은 시장 점유율을 차지하고 있습니다.

이러한 높은 시장 점유율 덕분에 콜게이트-팜올리브는 프리미엄 제품에 더 높은 가격을 책정하고 시간이 지남에 따라 가격을 인상할 수 있습니다. 가격 결정력은 소비재 주식의 중요한 경쟁 우위입니다.

콜게이트-팜올리브의 또 다른 주요 장점은 회사가 판매하는 제품이 현대 생활의 필수품이라는 점입니다. 소비자들은 경제 상황과 관계없이 구강, 개인, 반려동물 관리 제품을 필요로 합니다. 콜게이트-팜올리브는 꾸준한 수요를 바탕으로 불황기에도 꾸준한 수익성을 유지하고 있습니다.

대불황기 동안 콜게이트-팜올리브의 주당 순이익은 다음과 같습니다.

2007년 주당 순이익 1.69달러

2008년 주당 순이익 1.83달러(8.3% 증가)

2009년 주당 순이익 2.19달러(20% 증가)

2010년 주당 순이익 2.16달러(1.4% 감소)

콜게이트-팜올리브는 최악의 경기 침체기였던 2008년과 2009년에 플러스 수익 성장을 기록했습니다. 2010년에는 수익이 소폭 하락했지만 2011년 이후 다시 성장세로 돌아섰습니다.

2007~2010년 동안의 강력한 성과는 강력한 비즈니스 모델과 강력한 브랜드 덕분입니다. 이러한 특성 덕분에 콜게이트-팜올리브는 전 세계적인 코로나바이러스 팬데믹의 영향에도 불구하고 높은 수익성을 유지하고 2020년에 배당금을 인상할 수 있었습니다. 다음 경기 침체가 닥쳐도 콜게이트-팜올리브의 수익은 다시 한 번 매우 견고하게 유지될 것으로 예상됩니다.

콜게이트-팜올리브의 배당금도 매우 안전합니다. 2023 회계연도의 예상 배당성향은 60% 미만으로, 배당금을 충분히 지급할 수 있을 것으로 예상됩니다.

밸류에이션 및 예상 수익률

2023 년 주당 순이익이 약 3.15 달러로 예상되는 Colgate-Palmolive 주식의 주가 수익 비율은 23에 가깝습니다.

한편으로는 콜게이트-팜올리브가 최근 몇 년간 수익 성장에 어려움을 겪었기 때문에 높은 프리미엄 밸류에이션이 정당화되지 않는 것 같습니다. 그럼에도 불구하고 우리는 투자자들이 다소 불확실한 경제 환경에서 콜게이트-팜올리브의 고유한 특성으로 인해 주식에 대한 프리미엄을 계속 지불할 것으로 믿습니다.

향후 주가가 상당히 안정적인 밸류에이션을 유지한다고 가정하고, 2023년 예상 수익 성장률과 조정 주당순이익 추정치를 고려할 때 콜게이트 팜올리브는 2028년까지 연평균 약 8%의 총 수익을 창출할 수 있을 것으로 예상합니다.

브라운-포먼은 2022년 12월 7일에 2분기(2023 회계연도) 실적을 발표했습니다. 이 회사는 이 기간 동안 11억 달러의 매출을 올렸으며, 이는 전년 동기 매출보다 10% 증가한 수치입니다. 브라운-포먼의 매출은 애널리스트 컨센서스를 1,000만 달러 상회하는 것으로 집계되었습니다.

브라운-포먼의 2분기 주당 순이익은 총 0.47달러로 애널리스트의 컨센서스 예상치를 0.08달러 하회했습니다. 2022 회계연도 전체로 보면 브라운-포먼의 주당 순이익은 1.74달러로 2021년에 비해 7.4% 감소했습니다.

2023 회계연도에는 브라운-포먼이 전년 대비 9.2% 증가한 1.90달러의 주당 순이익을 달성할 것으로 예상됩니다.

성장 전망

브라운-포먼은 강력한 성장 실적을 보유하고 있으며, 주류 수요가 특별히 주기적이지 않기 때문에 지난 금융 위기 당시에도 주당 순이익이 증가했습니다. 2013년부터 2022년까지 브라운-포먼의 주당 순이익은 평균 4%의 연평균 성장률을 기록했습니다. 주당 순이익은 매출 성장, 마진 상승, 주식 수 감소의 영향 등 여러 요인이 복합적으로 작용하여 증가했습니다.

브라운-포먼은 강력한 브랜드를 보유하고 있으며 지속적인 시장 성장을 보이는 슈퍼 및 초프리미엄 알코올 음료 시장에서 활발히 활동하고 있기 때문에 앞으로도 매출 성장세를 유지할 수 있을 것입니다.

이는 과거에도 브라운-포먼의 중요한 성장 요인이었습니다. 브라운-포먼의 잭 다니엘스 브랜드와 미국산 슈퍼 프리미엄 위스키는 전 세계적으로 계속 성장하고 있습니다.

전체 매출이 증가하면 규모의 경제가 개선되어 마진이 증가하므로 회사의 전반적인 효율성이 향상되고 순이익 성장률에 긍정적인 영향을 미칩니다.

또한 브라운포맨은 지난 10년 동안 공격적으로 자사주를 매입하여 수익에 추가적인 성장을 더했습니다. 앞으로도 주력 브랜드인 잭 다니엘스 안팎으로 제품 라인을 더욱 확장함에 따라 성장 잠재력은 충분히 남아 있습니다.

또한, 최근 디플로마티코 럼 브랜드를 인수한 것과 같이 인수를 통해 성장을 도모할 것입니다. 이번 인수로 브라운포맨은 성장하는 슈퍼 프리미엄+ 럼 카테고리에 진출하게 되었습니다. 디플로마티코 럼은 베네수엘라산 슈퍼 프리미엄 럼으로 100개국 이상에서 유통되고 있습니다.

경쟁 우위 및 불황기 성과

브라운-포먼은 많은 경쟁 우위를 가지고 있습니다. 유명 브랜드로 인해 가격 책정력이 높습니다. 또한 글로벌 규모 덕분에 제조 및 유통 비용이 낮아 수익성이 높은 사업을 영위하고 있습니다. 이러한 특성 덕분에 브라운-포먼은 투자 자본에 대해 지속적으로 높은 수익을 창출할 수 있습니다.

브라운-포먼은 경기 침체에도 매우 강합니다. 경제가 어려울 때 제품이 더 많이 소비되는 경향이 있기 때문에 이는 알코올 주식에서 일반적입니다. 실제로 주류 제조업체는 불황기에 실적이 좋다고 주장 할 수 있습니다.

대불황 기간 동안 브라운-포먼의 주당 순이익은 다음과 같습니다.

2007년 주당 순이익 0.76달러

2008년 주당 순이익 0.77달러(1.3% 증가)

2009년 주당 순이익 0.82달러(6.5% 증가)

2010년 주당 순이익 0.95달러(15.9% 증가)

보시다시피, 이 회사는 대침체기 동안 매년 주당 순이익을 증가시켰습니다. 이는 회사의 방어적인 비즈니스 모델을 보여주는 보기 드문 성과입니다. 간단히 말해, 브라운-포먼과 같은 주류 제조업체는 불황에 가장 잘 견디는 기업 중 하나입니다.

밸류에이션 및 기대 수익률

2023년 주당 순이익 추정치 1.90달러와 67달러에 가까운 현재 주가를 기준으로 할 때, 브라운-포먼의 주가는 현재 35.0의 주가수익비율(P/E)에 거래되고 있습니다. 8%의 높은 수익 성장률과 1.2%의 배당 수익률로 총 9.2%의 예상 수익률을 기대할 수 있습니다.

투자자는 Brown-Forman이 때때로 특별 배당금을 지급한다는 점에 유의해야합니다. 예를 들어, 브라운-포먼은 2021년에 주당 1.00달러의 특별 배당금을 지급했습니다. 브라운-포먼의 이전 특별 배당금은 2018년과 2012년에 지급되었으므로 회사가 매년 지급하는 것은 아닙니다.

성장 전망

앰코는 베미스 인수가 향후 반세기 동안 강력한 성장을 견인할 것으로 기대하고 있습니다. 이러한 성장을 가속화할 주요 요인으로는 글로벌 입지를 통해 자사 제품에 대한 새로운 매력적인 최종 시장과 고객을 확보하고, 규모의 경제를 통해 효율성과 마진을 높일 수 있다는 점이 꼽힙니다.

앰코의 또 다른 성장 촉매제는 경제 성장률이 높고 패키징 제품에 대한 수요가 증가하고 있는 중국과 라틴 아메리카 같은 신흥 시장입니다.

사진 설명을 입력하세요.

또한 앰코는 주당 성장률을 높일 수 있는 공격적인 자사주 매입 프로그램을 진행 중입니다. 또한 상대적으로 낮은 레버리지 비율로 재무상태가 매우 견고하여 배당금과 자사주 매입에 필요한 자금을 유연하게 조달하고 미래 성장 기회에 대한 기회를 놓치지 않고 있습니다.

이러한 모든 요인이 결합되어 향후 반세기 동안 연평균 4%의 견고한 주당 순이익 성장을 달성할 것으로 예상됩니다.

경쟁 우위 및 불황기 성과

앰코의 경쟁 우위는 업계 선도적 지위에서 비롯됩니다. 앰코의 본사는 유럽에 있지만 가장 큰 시장은 미주에 있습니다. 이는 향후 파운드화(또는 호주 달러화)의 잠재적 하락으로부터 비교적 안전하다는 것을 의미합니다.

또한 앰코의 제품은 전 세계에서 매일 사용되고 있습니다. 전 세계 사람들은 계속해서 포장을 필요로 할 것입니다. 재활용 및 재사용이 가능한 제품을 강조하는 Amcor는 환경을 생각하는 최종 사용자에게 어필할 수 있을 것이며, Bemis와의 합병으로 개발도상국 시장에서도 큰 가능성을 갖게 될 것입니다.

또한 하나의 거대한 제조 기업으로 합병됨에 따라 Amcor는 공급업체로부터 더 나은 비용을 협상할 수 있는 능력이 향상되었습니다. 이를 통해 앰코는 패키징 업계에서 누구도 막을 수 없는 강자가 될 것입니다.

또한 앰코는 불황에도 상당히 강합니다. 현재(합병 후)의 앰코는 대불황 당시 상장 기업이 아니었기 때문에 불황기의 주당 순이익 실적은 확인할 수 없습니다.

앰코의 글로벌 비즈니스 모델이 경제 성장에 의존하기 때문에 경기 침체기에는 주당 순이익이 다소 감소할 것이라고 가정하는 것이 합리적입니다. 그러나 당분간은 매년 배당금을 계속 지급(및 인상)할 것입니다.

가치 평가 및 예상 수익률

앰코는 2023년에 0.79달러의 주당 순이익을 창출할 것으로 예상합니다. 이를 기준으로 현재 Amcor의 주가는 15의 주가수익비율에서 거래되고 있습니다.

보수적인 배수를 사용하더라도 Amcor와 같이 한 자릿수 중반의 성장 전망을 가진 불황에 강한 배당 귀족은 수익의 15배에 거래되어야 한다고 생각합니다. 따라서 현재 주가는 적정 밸류에이션으로 판단됩니다.

5년간 예상 주당순이익 성장률 4.0%와 배당 수익률 4.1%는 주주 수익률을 높이는 데 도움이 될 것입니다. 전반적으로 2028년까지 연평균 총 수익률은 약 8.1%로 예상됩니다.

네 가지 사업 부문을 운영합니다: 오리진, 유지종자, 탄수화물 솔루션 및 영양의 네 가지 사업 부문을 운영합니다. 오일시드 부문은 아처 다니엘스 미들랜드의 가장 큰 사업 부문입니다.

아처 다니엘스 미들랜드는 마침내 장기적인 침체에서 벗어나고 있습니다. 미국 달러의 강세와 옥수수와 같은 농산물 가격의 하락은 몇 년 동안 회사의 수익성에 부담을 주었습니다.

다행히 아처 다니엘스 미들랜드는 비용 관리 덕분에 업계 침체기 내내 수익성을 유지했습니다. 이 회사는 2015년에 공격적인 비용 절감 프로그램을 시작하여 2018년까지 연간 2억 달러의 운영 비용을 절감했습니다.

또한 업계 상황이 마침내 개선되어 성장세로 돌아설 수 있는 발판을 마련했습니다. 아처-다니엘스-미들랜드는 2023년 1월 26일에 2022년 4분기 및 연간(회계연도) 실적을 발표했습니다. 4분기의 조정 주당 순이익은 전년 동기 대비 23.9% 증가했습니다. 4분기 매출은 13.6% 증가했습니다. 연간 조정 주당 순이익은 주당 5.19달러에서 7.85달러로 51.3% 증가했습니다.

성장 전망

ADM은 필수 비즈니스로 간주되기 때문에 코로나19 팬데믹의 영향을 크게 받지 않았습니다. 경영진은 1분기가 또 한 번의 호실적을 기록할 것으로 예상하고 있으며, 이러한 긍정적인 모멘텀이 2022년까지 지속될 것으로 전망하고 있어 향후 전망에 대한 기대가 큽니다. 또한 2023년에도 부문별 영업이익이 크게 성장하고 주당순이익이 또다시 사상 최대치를 기록할 것으로 예상하고 있습니다. 그러나 내년에는 경기 순환적인 산업이기 때문에 수익 성장세가 다소 둔화될 것으로 예상합니다.

모든 부문에서 전년 대비 견조한 분기 실적을 달성했습니다. 농업 서비스 부문이 호실적을 달성했습니다. 예를 들어, 농작물 서비스 및 유지 종자 부문은 전년 동기 대비 46% 증가했습니다. 그러나 탄수화물 솔루션은 전년 동기 대비 -39%의 마이너스 성장을 기록했습니다. 영양 부문도 4분기에 마이너스 성장을 기록했습니다.

인수는 ADM의 역사적 성장의 중요한 원동력입니다. 이 회사는 지난 수십 년 동안 성장을 촉진하기 위해 여러 다양한 기업을 인수했습니다.

또한 아처 다니엘스 미들랜드는 포트폴리오를 더욱 개선하기 위해 저성장 사업을 자주 정리합니다. 지난 몇 년 동안 이 회사는 총체적으로 여러 가지 조치를 취하여 회사를 바로잡았습니다. ADM은 향후 5년간 연간 5%의 주당 순이익 성장을 예상하고 있습니다.

경쟁 우위 및 불황기 성과

아처 다니엘스 미들랜드는 수년 동안 상당한 경쟁 우위를 구축해 왔습니다. 세계 최대의 옥수수 가공업체입니다. 이를 통해 생산 및 유통에서 규모의 경제와 효율성을 실현하고 있습니다.

이 회사의 시가총액은 452억 달러로 대형주입니다. 약 453개의 농작물 조달 장소, 320개의 식품 및 사료 가공 시설, 61개의 혁신 센터를 보유한 거대 기업입니다.

이 회사는 혁신 센터에서 고객 수요 변화에 보다 효과적으로 대응하고 처리 효율성을 개선하기 위한 연구 개발을 수행합니다. 아처 다니엘스 미들랜드의 독보적인 글로벌 운송 네트워크는 큰 경쟁 우위로 작용합니다.

이 회사의 글로벌 유통 시스템은 높은 마진과 진입 장벽을 제공합니다. 이를 통해 아처 다니엘스 미들랜드는 업계 침체기에도 높은 수익성을 유지할 수 있었습니다.

침체기에도 수익은 유지되었습니다. 대침체기의 주당 순이익은 다음과 같습니다.

2007년 주당 순이익 2.38달러

2008년 주당 순이익 2.84달러(19% 증가)

2009년 주당 순이익 $3.06(7.7% 증가)

2010년 주당 순이익 $3.06

아처 다니엘스 미들랜드의 주당 순이익은 대침체기였던 2008년과 2009년에 증가했습니다. 미국 역사상 최악의 경기 침체기에 이러한 실적을 자랑할 수 있는 기업은 거의 없습니다.

아처 다니엘스 미들랜드가 불황 속에서도 놀라운 내구성을 유지할 수 있었던 이유는 경제 상황에 관계없이 곡물을 가공하고 운송해야 하기 때문일 수 있습니다. 아처 다니엘스 미들랜드의 제품에 대한 수요는 항상 일정 수준일 것입니다. 배당금 관점에서 볼 때 배당금은 상당히 안전 해 보입니다.

밸류에이션 및 예상 수익률

2023년 예상 주당순이익 6.75달러를 기준으로 ADM 주식은 10.6의 주가수익비율에 거래되고 있습니다. 지난 10년간 아처-다니엘스-미들랜드의 주가수익 배수는 15.5로 평가되었습니다. 공정가치 P/E는 15로, 주식이 저평가되어 있음을 의미합니다.

밸류에이션 배수가 상승하면 향후 5년 동안 주주들에게 연간 2.5%의 수익을 창출할 수 있습니다. 향후 수익은 또한 수익 성장과 배당금에서 파생될 것입니다. 아처 다니엘스 미들랜드의 향후 수익은 2028년까지 매년 5%씩 성장할 것으로 예상되며, 현재 배당 수익률은 2.2%입니다.

이 경우 향후 5년간 총 기대 수익률은 연간 9.7%로, 아처 다니엘스 미들랜드 주식의 견고한 위험 조정 수익률입니다.