미국주식 배당귀족주 The Clorox Company(CLX) 기업분석

Clorox는 회사가 40년 이상 연속으로 배당금을 인상함에 따라 배당귀족 중 하나입니다.

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사업개요

Clorox는 100년 전인 1913년에 동명의 액체 표백제를 출시하면서 시작되었습니다. 오늘날 Clorox는 다양한 용도와 고객을 아우르는 소비재 및 전문 제품의 글로벌 제조업체입니다. 이 회사는 연간 60억 달러 이상의 매출을 올리고 있으며 100개 이상의 시장에서 제품을 판매하고 있습니다.

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이 회사는 매우 다양한 비즈니스 세트를 보유하고 있으며 각각에는 수많은 브랜드와 제품이 있으며, 이는 Clorox에 거대한 글로벌 규모를 제공합니다.

회사의 가장 큰 부문은 핵심 청소 부문의 일부인 홈 케어입니다. 그러나 Clorox는 식품, 애완 동물 제품, 숯 및 기타 다양한 브랜드를 생산하기 때문에 깨끗한 회사 그 이상입니다.

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가정용 부문에는 Glad, Kingsford, Fresh Step 및 Renew Life 브랜드가 포함됩니다. 청소 제품에는 Clorox, Pine-Sol 및 Clorox Commercial Solutions 비즈니스가 포함됩니다. 라이프스타일 브랜드로는 Hidden Valley, Burt's Bees, Brita가 있습니다. 마지막으로 국제 부문은 전 세계에 Clorox의 브랜드를 판매합니다.

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많은 Clorox 브랜드가 해당 제품 범주에서 1위 또는 2위의 시장 점유율을 차지하고 있습니다. 실제로 전체 매출의 80% 이상이 이 설명에 맞는 제품에서 나옵니다. 그 결과 가격 결정력과 높은 이윤이 발생합니다. 이 회사는 브랜드 포트폴리오의 3분의 2가 가구 보급률이 안정적이거나 증가하고 있으므로 향후 몇 년 동안 유기적 성장이 더 쉬워질 것이라고 말합니다.

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Clorox는 2021년 2월 4일 회계 연도 2분기 결과 를 보고 했으며 수익과 수익 모두에서 예상보다 좋은 결과가 나왔습니다. 그러나 회사는 하반기 비교 가능한 매출에 대해 약세 가이던스를 제공했습니다. 분기 동안 Clorox는 전년 대비 27% 증가한 18억 4천만 달러의 매출을 보고했습니다. 회사는 지속적인 COVID-19 주도 수요와 집에서 더 많은 시간을 보내는 소비자의 행동 변화로 인해 4개 부문 중 3개 부문에서 두 자릿수 매출 증가를 달성했다고 밝혔습니다.

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Clorox는 최근 사우디아라비아에서 합작 투자를 인수하여 매출에 1%를 추가했으며 유기농 판매는 분기 동안 26% 증가했습니다. 투자자들은 COVID로 인한 수요 증가가 회사의 회계연도 3분기에 겹치기 시작할 것이며, 이는 비교가 어려울 수 있다는 점에 유의해야 합니다.

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총 마진은 전년 동기 대비 130bps 증가한 45.4%로 전년 동기 대비 9분기 연속 총 마진 확대를 나타냈습니다. 이번 분기의 이익은 거래량 증가, 비용 절감 계획, 무역 촉진 지출 감소로 인한 것입니다. 2분기 주당 순이익은 2.03달러로 1년 전 같은 기간의 1.46달러에서 39% 증가했습니다.

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성장 전망

앞으로 Clorox는 최근 성장을 지속하기 위해 끌어낼 수 있는 몇 가지 수단을 가지고 있습니다. 회사는 풍미 및 교차 브랜딩과 같은 현재 라인업의 제품 확장을 통해 지속적으로 혁신하고 있습니다. 오랫동안 이러한 일을 해왔고 경쟁력을 유지하기 위해 계속 그렇게 할 것입니다.

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또한 성장하고 있고 미국에 집중하고 있으며 마진을 늘리고 있는 회사에 인수합병에 초점을 맞추고 있습니다. 분명히 회사는 인수를 통해 국내 성장과 마진을 높이고 싶어합니다.

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Clorox는 수익과 마진을 동시에 높이는 기존 포트폴리오보다 더 나은 마진 프로필을 가진 회사를 구매함으로써 신중한 접근 방식을 취하고 있습니다. 이는 회사가 각 제품에서 마진의 모든 기준점을 끌어내는 데 지속적으로 초점을 맞추는 것과 일치하며, 이는 최근 매출 부진에서 잘 작동했습니다.

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향후 5년 동안 주당 순이익은 2%에 불과할 것으로 예상합니다. 지난 몇 년은 높은 상품 및 운송 비용으로 인해 회사의 마진을 압박했습니다. 2분기 회계연도 결과는 마진 측면에서 탁월했지만 Clorox의 주당순이익(EPS) 성장을 지나치게 낙관적으로 보기에는 역풍이 너무 많이 일어나고 있습니다.

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경쟁 우위 및 금융위기 성과

Clorox는 여러 경쟁 우위를 가지고 있습니다. 첫째, 엄청나게 강력한 브랜드 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 앞서 언급했듯이 Clorox 제품은 포트폴리오 전체에서 매우 높은 시장 점유율을 자랑합니다.

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Clorox는 부분적으로 광고를 통해 높은 업계 위치를 유지하고 있으며 그 위치를 유지하기 위해 매우 많은 비용을 지출합니다. 제품 마케팅은 소비재 제조업체에게 필수이며 Clorox는 매년 매출의 10%를 여기에 지출합니다.

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Clorox 비즈니스 모델의 또 다른 장점은 경제가 좋든 나쁘든 매일 수백만 명의 사람들이 제품을 사용한다는 것입니다. 회사에 따르면 Clorox 브랜드 제품은 미국 가정의 약 2/3에 있습니다.

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경제가 침체에 진입하더라도 가정용 청소 제품과 식품에 대한 수요는 항상 일정 수준입니다. 이를 통해 회사는 경기 침체 중에도 수익성을 유지할 수 있습니다. 실제로 Clorox는 방어적인 주식의 강력한 예입니다. 대공황을 통한 주당 순이익은 다음과 같습니다.

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2007년 주당 순이익 $3.23

2008년 주당 순이익 $3.24(0.3% 증가)

2009년 주당 순이익 $3.81(18% 증가)

2010년 주당 순이익 $4.24(11% 증가)

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보시다시피, Clorox는 2009년과 2010년에 두 자릿수 수익 성장을 포함하여 경기 침체 기간 동안 매년 주당 순이익을 늘렸습니다.

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Clorox는 또한 2020년의 경제 침체기에 매우 좋은 성과를 거두었습니다. 전염병 기간 동안 제품 수요가 훨씬 높아졌기 때문입니다. 이는 회사가 경기 침체에 매우 강한 비즈니스 모델과 높은 수준의 안전성을 가지고 있음을 보여줍니다.

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밸류에이션 & 기대수익률

Clorox는 21.7의 가격 대비 수익 비율로 거래되며 이는 우리의 추정 ​​가치인 수익의 23배보다 낮습니다. 적정주가 이하로 거래되고 있어 다소 저평가된 것으로 판단된다. 향후 5년 동안 P/E 비율이 21.7에서 23으로 증가하면 연간 수익률이 1.2% 증가합니다.

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주주 수익은 우리가 연간 2%로 추정하는 향후 주당 순이익 증가에 의해 더욱 향상될 것입니다. 마지막으로, Clorox의 2.5% 배당 수익률은 주주 수익률에 추가되어 향후 5년 동안 연간 총 기대 수익률은 5.7%가 됩니다. 이는 적절한 예상 수익률이지만 현재로서는 매수의견이 보증할 만큼 높지는 않습니다.

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Clorox는 안정적인 배당주입니다. 이 회사는 제품 시장 전반에 걸쳐 리더십 위치에 있으며 성장 가능성이 있습니다. 회사는 전반적인 경제 상황에 관계없이 40년 연속 연간 배당금 인상을 계속할 수 있어야 합니다. 이것은 위험 회피 소득 투자자를 위한 일관된 배당 주식이 됩니다. 그러나 주식은 여전히 ​​보류 상태이며 총 수익에 관심이 있는 투자자는 주가의 추가 하락을 기다려야 합니다.

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