Colgate-Palmolive (CL)

콜게이트-팜올리브(CL)는 배당 귀족이자 배당왕이기도 합니다. 콜게이트-팜올리브의 오랜 배당금 인상 역사는 강력한 브랜드와 여러 제품 카테고리에서 지배적인 위치를 차지하고 있기 때문입니다.

콜게이트-팜올리브는 1895년부터 중단 없이 배당금을 지급해 왔으며 지난 60년 동안 연속으로 배당금을 인상해 왔습니다.

사업 개요

콜게이트-팜올리브는 1806년으로 거슬러 올라가는 미국 주식 시장에서 가장 오래된 회사 중 하나입니다. 뉴욕에서 전분, 비누, 양초 사업을 시작한 윌리엄 콜게이트가 설립했습니다.

 

현재 이 회사는 치약과 같은 구강 관리 제품, 비누와 같은 퍼스널 케어 제품, 가정용 청소 제품, 반려동물 사료를 제조하고 있습니다.

 

주요 브랜드로는 콜게이트, 팜올리브, 힐스 사이언스 다이어트 등이 있습니다. 핵심 부문은 회사 매출의 거의 절반을 차지하는 오랄 케어입니다. 콜게이트-팜올리브는 글로벌 대기업입니다. 전 세계 200개 이상의 국가와 지역에서 제품을 판매하고 있으며 연간 매출이 180억 달러에 육박합니다.

 

콜게이트-팜올리브는 제품 및 지리적 시장 측면에서 고도로 다각화된 비즈니스 모델을 보유하고 있습니다. 회사 매출의 약 절반이 신흥 시장에서 발생하지만, 최근에는 신흥 시장에 대한 성장 의존도가 다소 낮아졌습니다.

 

이는 반려동물 영양 사업이 성공을 거두면서 다른 부문에서 지속적으로 매출 비중을 높여가고 있기 때문입니다. 신흥 시장은 앞으로 회사의 중요한 성장 촉매제가 될 것입니다. 콜게이트-팜올리브는 중국에서 30%가 넘는 시장 점유율로 1위를 차지하고 있습니다.

 

하지만 글로벌 공급망 문제와 원자재 및 인건비를 포함한 전반적인 비용 증가로 인한 뚜렷한 인플레이션 등 여러 가지 도전에 직면해 있습니다. 이러한 요인들은 향후 성장에 발목을 잡을 수 있습니다.

성장 전망

콜게이트-팜올리브는 일반적으로 세계적 수준의 브랜드 포트폴리오와 높은 수익 마진을 누리고 있습니다. 특히 이 회사의 반려동물 사료 제품은 앞으로의 강력한 성장 촉매제입니다. 반려동물 사료는 미국에서 성장하는 산업입니다.

 

하지만 콜게이트-팜올리브는 최근 몇 년 동안 의미 있는 성장을 거두는 데 어려움을 겪었습니다. 실제로 이 회사의 수익은 2022 회계연도에 감소했습니다.

 

콜게이트는 2023년 1월 27일에 4분기 및 연간 실적을 발표했는데, 그 결과는 다소 엇갈렸습니다. 이 회사의 조정 주당 순이익은 77센트로 예상치와 일치했지만 전년 대비 3% 감소했습니다. 매출은 5% 증가한 46억 달러로 예상치를 5천만 달러 상회했습니다.

 

유기적 매출은 8.5% 증가했으며, 모든 사업부와 4개 제품 범주 모두에서 성장했습니다. 매출 총이익률은 인플레이션 압력으로 인해 다시 한 번 250 베이시스 포인트 하락한 55.6%를 기록했습니다.

경영진은 2023 회계연도에는 반려동물 사료 사업 인수에 따른 이익과 환율로 인한 한 자릿수의 낮은 부정적 영향을 포함하여 순매출 성장률이 2%에서 5%에 달할 것으로 예상하고 있습니다.

 

또한 조정 기준으로는 매출 총이익률 확대, 광고 투자 증가, 한 자릿수 초반에서 중반의 주당 순이익 성장을 예상하고 있습니다. 따라서 2023 회계연도 조정 주당 순이익은 3.15달러에 근접할 것으로 예상합니다.

 

또한 콜게이트-팜올리브는 향후 5년 동안 연평균 6%의 주당 순이익 성장을 기록할 것으로 예상합니다. 예를 들어, 비누와 치약의 프리미엄 라인으로의 제품 확장은 향후 몇 년 동안 점진적인 매출 증가를 이끌 것이며, 가격 상승은 비용 상승을 상쇄하는 데 도움이 될 것입니다.

 

경쟁 우위 및 불황기 성과

콜게이트-팜올리브는 지난 200여 년 동안 성장의 원동력이 된 여러 경쟁 우위를 보유하고 있습니다.

 

첫째, 핵심 제품 카테고리, 특히 치약 부문에서 독보적인 입지를 구축했으며, 콜게이트-팜올리브의 시장 점유율은 수년 동안 꾸준히 상승해 왔습니다. 현재 2위부터 3위까지의 경쟁사를 합친 것보다 더 높은 시장 점유율을 차지하고 있습니다.

 

이러한 높은 시장 점유율 덕분에 콜게이트-팜올리브는 프리미엄 제품에 더 높은 가격을 책정하고 시간이 지남에 따라 가격을 인상할 수 있습니다. 가격 결정력은 소비재 주식의 중요한 경쟁 우위입니다.

 

콜게이트-팜올리브의 또 다른 주요 장점은 회사가 판매하는 제품이 현대 생활의 필수품이라는 점입니다. 소비자들은 경제 상황과 관계없이 구강, 개인, 반려동물 관리 제품을 필요로 합니다. 콜게이트-팜올리브는 꾸준한 수요를 바탕으로 불황기에도 꾸준한 수익성을 유지하고 있습니다.

 

대불황기 동안 콜게이트-팜올리브의 주당 순이익은 다음과 같습니다.

 

2007년 주당 순이익 1.69달러

2008년 주당 순이익 1.83달러(8.3% 증가)

2009년 주당 순이익 2.19달러(20% 증가)

2010년 주당 순이익 2.16달러(1.4% 감소)

 

콜게이트-팜올리브는 최악의 경기 침체기였던 2008년과 2009년에 플러스 수익 성장을 기록했습니다. 2010년에는 수익이 소폭 하락했지만 2011년 이후 다시 성장세로 돌아섰습니다.

 

2007~2010년 동안의 강력한 성과는 강력한 비즈니스 모델과 강력한 브랜드 덕분입니다. 이러한 특성 덕분에 콜게이트-팜올리브는 전 세계적인 코로나바이러스 팬데믹의 영향에도 불구하고 높은 수익성을 유지하고 2020년에 배당금을 인상할 수 있었습니다. 다음 경기 침체가 닥쳐도 콜게이트-팜올리브의 수익은 다시 한 번 매우 견고하게 유지될 것으로 예상됩니다.

 

콜게이트-팜올리브의 배당금도 매우 안전합니다. 2023 회계연도의 예상 배당성향은 60% 미만으로, 배당금을 충분히 지급할 수 있을 것으로 예상됩니다.

 

밸류에이션 및 예상 수익률

2023 년 주당 순이익이 약 3.15 달러로 예상되는 Colgate-Palmolive 주식의 주가 수익 비율은 23에 가깝습니다.

 

한편으로는 콜게이트-팜올리브가 최근 몇 년간 수익 성장에 어려움을 겪었기 때문에 높은 프리미엄 밸류에이션이 정당화되지 않는 것 같습니다. 그럼에도 불구하고 우리는 투자자들이 다소 불확실한 경제 환경에서 콜게이트-팜올리브의 고유한 특성으로 인해 주식에 대한 프리미엄을 계속 지불할 것으로 믿습니다.

 

향후 주가가 상당히 안정적인 밸류에이션을 유지한다고 가정하고, 2023년 예상 수익 성장률과 조정 주당순이익 추정치를 고려할 때 콜게이트 팜올리브는 2028년까지 연평균 약 8%의 총 수익을 창출할 수 있을 것으로 예상합니다.