미국증시 밸류에이션 체크

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주요 기업들의 실적발표가 마무리되면서 이제는 밸류에이션을 점검할때가 되었다고 생각합니다. 최근 FOMC 이후 시장의 급등락이 있었고 금요일 고용지표가 발표되면서 다시 시장이 상승했습니다.

잠시 FOMC와 고용지표를 정리해보자면..

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FOMC의 금리 결정은 시장의 예상대로 진행되었습니다. 75bp를 인상했으며 향후 금리 속도조절에 대한 가능성이 나타났습니다. 하지만 문제는 기자회견에서 발생했습니다.

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기자의 질문에 답하면서 현재 시장의 상승에 대한 이야기 도중 더 높게 더 길게 긴축 경로를 설정하겠다고 말했습니다. 이 말의 의미는 5% 이상의 기준금리와 2023년에는 금리 인하가 힘들 수 있다는 의미로 해석이 가능합니다.

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연준이 금리를 인하하는 시기는 경제가 박살이 나거나 어디서 유동성 리스크가 발생하지 않는다면 금리 인하에 대한 기대감을 가지지는 않는 것이 좋을 것 같습니다.

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고용지표의 경우

신규일자리 26만명 발표 : 예상(20만명)은 상회해서 좋은데, 전달(31.5만명) 보다는 낮아지는 추세로 나타났습니다. 실업률은 아주 미약하지만, 반등(3.5% → 3.7%)했는데 시장이 상승한 원인은 이 부분으로 생각됩니다.

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그럼이제 실적도 대부분 발표되었고 연준의 방향성도 알았으니 점검해야할 것은 지금 주식이 싼지 비싼지 확인해야합니다.

10월 28일 기준 S&P500의 밸류에이션은 16.7배이며 지난 금요일 이후로는 16.4배 수준으로 소폭 하락했습니다.

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과거 평균이 16배 수준임을 기억하고 바닥의 경우 14.x배를 볼 때 비싸진 않은 구간임은 확실합니다. 다만 코로나 기간처럼 20배 정도로 올라가는 일은 없을 것이고 그러면 현재 금융시장 상황으로 볼 때 16~17배 사이가 적정 수준으로 판단할 수 있을 것 같습니다.

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다만 16배 이하도 고려해야하는 점은 S&P500의 이익 성장률 대비 CPI가 높은 상황이 계속 연출되고 있습니다. 그러면 이익이 증가하는 것보다 물가가 상승하는 것이 더 빠르기 때문에 실질 이익에 영향을 준다고 볼 수 있습니다.

그래서 16배 수준을 저는 적정 수준이라고 생각합니다.

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2022년 S&P500의 EPS 예상치는 221.27 이며 16배 밸류에이션을 적용했을 경우 적정주가는 3,540.32입니다. 11월 4일 금요일 기준 종가가 3770.55이니 높은 수준으로 볼 수 있는데 여기까지는 2022년의 실적을 적용했을 경우이며 바닥이 이정도라고 볼 수 있겠습니다.

Forward P/E를 적용해보면 233.38 * 16 = 3,734.08입니다. 현재 주가와 비슷한 수준입니다.

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현재 주가를 Fwd.P/E로 나눠보면 16.1배가 나옵니다.

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시장을 바라보면 지금은 저평가도 아니며 고평가도 아닌 구간으로 볼 수 있습니다. 지금 실적 발표에서 중요한 점은 에너지 기업의 실적 때문에 실적의 왜곡이 생긴다는 것입니다. 에너지 기업들은 올해 역대급 실적을 발표했고 엑손모빌의 경우 사상최대 이익을 발표했습니다.

다른 기업들은 힘든 상황이고 특히나 테크 기업들이 힘듭니다.

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시장을 바라볼 때 지수투자로 접근한다면 상당기간 어려운 시장이 될 것이라고 생각하며 당분간 종목위주로 투자해야한다고 생각합니다.

저와 이 글을 보는 분들이 같이 좋은 종목을 고르는 안목을 기르고 찾아서 성공적인 투자를 했으면 좋겠습니다.

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11월 11일 장 마감 후 추가 코멘트

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CPI가 예상치보다 낮은 7.7%로 나오면서 시장이 급등했습니다. 금리 상단이 다시금 5%대로 내려왔으며 전일 6%까지 갈 수 있다는 우려를 지우는 결과를 가져왔습니다.

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시초부터 4%가량 상승하면서 개별종목, 지수의 숏물량이 커버되면서 더 급등한 상황이라고 알려져있습니다. 때문에 현재 레벨은 Fwd P/E 17배 수준인 상황이라 평균적인 밸류에이션 밴드안에 들어가는 구간입니다. 아직도 비싸지는 않지만 상단이 많이 막혀있기 때문에 추가적인 상승을 기대하기보다는 종목별 접근이 더 합리적이라고 생각합니다.