국내 은행주들 규제로 인한 주가 하락

국내 은행주들이 고점대비 10 ~ 20%이상 하락한 가운데 어제 또 하나의 악재가 반영되었다.

 

 

신한은행에서 대출 금리가 5%가 넘는 모든 주택담보대출 금리를 일괄 감면해준다는 것이다.

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이 소식이 왜 악재냐 하면 7월 금통위에서 금리 인상이 이뤄질 예정인데 0.5% 빅스텝이 유력한 상황이다.

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현재 은행들은 예금금리가 1년 3.5%정도 되는 상황인데 금리가 오르면 당연히 예금금리 역시 올라가면서 대출금리도 올라가야하는 상황이다.

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은행의 주 수입원은 예대마진이라고 하는 예금과 대출의 금리차로 발생하는 수익이다. 은행이 맡긴 돈을 가지고 대출을 해주고 대출로 발생한 이자수입을 예금을 맡긴 사람에게 지급하는 구조인 것이다.

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그 동안 은행들이 자금을 많이 쌓아두었기에 영향은 크지 않겠지만 예대마진이 줄어들면서 향후 실적에 대한 전망이 약화될 것이다.

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신한지주는 고점대비 15%, KB금융 고점대비 40%, 우리금융지주 고점대비 37%, 하나금융지주 35%정도 하락한 상황이다. 중간중간 등락이 이어졌기에 실제 고점에 매수하지 않았다면 그보다는 적은 하락률이라고 생각할 수 있다.

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국내 은행산업은 내수위주의 산업이자 정부의 규제산업이다. 그만큼 경쟁자들이 많이 늘어나기 어려운 구조이기도 하지만 정부의 입김이 강하게 작용한다.

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이번 주담대 금리 인하 역시 새로운 정권의 입김이 강하게 작용했다. 물가가 상승하는 과정에서 정부에서 건드리기 쉬운 것이 정부가 손대기 쉬운 규제산업들이기때문이다.

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대표적으로 전기, 가스, 통신, 은행, 대중교통 등이 있다. 이번에 전기요금과 가스요금이 동시에 인상이 이뤄졌다. 하지만 크게 의미있는 인상은 아니어서 한국전력과 가스공사에 긍정적인 영향은 미미하다.

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통신도 역시 5G 중간요금제 출시를 압박하면서 곧 20 ~100G 사이의 요금제가 나올 예정이다.

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은행산업은 대출 금리를 낮추라는 압박을 통해 전격적으로 신한은행이 대출 금리를 낮춘 것이다.

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그렇다면 은행주를 투자하는 입장에서 손절하고 떠나야할지 생각해봐야한다.

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신한지주 PBR 0.42, 22년 예상 배당수익률 6.2%

KB금융 PBR 0.39, 22년 예상 배당수익률 6.9%

하나금융지주 PBR 0.33, 22년 예상 배당수익률 8.3%

우리금융지주 PBR 0.33, 22년 예상 배당수익률 8.9%

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4대 금융지주의 평균 배당률은 7.5%정도로 매우 높은 수준이다. 여기서 아직 2~4분기 실적이 명확하게 나오지는 않은 상황이고 향후 대출금리가 낮아져 이익이 예상보다 낮아질 가능성을 반영하면 배당률은 7%정도로 볼 수 있다.

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현재 7% 배당을 보여주는 시총 상위기업들은 통신주와 KT&G정도가 유일할 것이라고 생각한다.

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은행주 PBR 0.3배 수준이면 밸류에이션을 고려할 때 충분히 매수 가능 구간이다. 보통 은행 스윙투자를 하는 분들이 0.3정도에서 매수해서 0.4 이상에서 매도하는 것으로 알고있다.

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월배당 포트폴리오에서 은행주를 투자하고 있기 때문에 향후 배당 안정성이 매우 중요한 지표라서 유의깊게 보고있다.

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고점에 물린 투자자들은 배당률이 생각보다 낮을 것이다. 이미 반기까지 배당락이 확정된 상황에서 하반기와 결산배당을 생각하면 3%가 간당간당한 수준의 배당률을 보일텐데 장기로 가져가야만 수익이 날 수 있는 상황까지 고려해야한다고 생각한다.

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주식시장이 어렵고 경기가 침체된다면 은행주들의 주가 역시 크게 상승하기 어렵다. 경기침체 구간에서는 위험관리를 위해 충당금을 쌓는데 연체율이 올라가 부실채권들의 상각을 진행하기 때문이다.

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단기적으로는 주가를 알 수 없지만 길게 본다면 경기침체를 극복하는 과정과 대출의 연체율이 얼마나 관리가 되고 있는지가 중요할 것 같다.

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현재 물가 상황이라면 정부가 더 개입하면 개입했지 풀어주는 것은 상상하기 어렵다. 다행인 점은 배당은 안건드리고 있다는 점인데 상황이 더 안좋아지면 배당까지 손 댈 수 있다고 봐야한다.

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뇌피셜로 생각하는 국내 은행주들은 현재 중립 의견이다. 고점에 물린 투자자라면 고민이 필요하고 지금 진입하는 투자자라면 향후 정부가 배당까지 건드릴지를 유의깊게 보는 것이 중요하다.

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