Aflac (AFL)

보험은 훌륭한 사업입니다.. 보험사는 보험료로부터 수익을 얻을뿐만 아니라 보험료로 지급되지 않은 누적 보험료를 투자하여 수익을 창출합니다.

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워런버핏도 보험 주식의 가치를 보고 많은 보험회사와 보험회사 주식을 보유하고 있습니다. Berkshire Hathaway는 GEICO, General Re 등을 소유하고 있습니다.

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높은 수익성을 통해 많은 보험 회사는 주주에게 배당금을 지급하고 시간이 지남에 따라 배당금을 높일 수 있습니다. Aflac(AFL)은 39 년 연속 배당금을 늘 렸습니다.

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사업 개요

Aflac은 1955년 John, Paul, Bill Amos라는 세 형제가 보험 계약자가 아프거나 다쳤을 때 현금을 지불하는 보험 상품을 판매하겠다는 아이디어를 통해 창업되었습니다. 20세기 중반에는 직장 상해가 흔했으며 당시에는 이러한 위험을 감당할 보험 상품이 없었습니다.

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오늘날 Aflac은 사고, 단기 장애, 중병, 병원 배상, 치과, 안과 및 생명 보험을 포함하는 다양한 제품을 제공합니다.

이 회사는 보험 계약자가 아프거나 다쳤을 때 일을 할 수없는 경우 지불하는 보충 보험에 특화되어 있습니다. Aflac은 미국과 일본에서 운영되며 일본은 회사 보험료 수입의 약 70%를 차지합니다. 이로 인해 투자자는 환 위험에 노출됩니다.

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Aflac의 수입은 부분적으로 일본 엔과 미국 달러 간의 환율에 따라 변동될 것입니다. 엔화가 달러에 대해 상승 할 때, 벌어 들인 엔화가 미국 달러 바뀌어 재무제표에 보고 될 때 더 이익이 증가하기 때문에 Aflac에 도움이됩니다.

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Aflac의 전략은 신규 고객을 통해 프리미엄 성장을 늘리고 기존 고객에 대한 매출을 늘리는 것입니다. 또한 미국과 일본에서 디지털 풋 프린트를 포함한 유통 채널을 확장하기 위해 투자하고 있습니다.

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Aflac은 전반적으로 계속해서 잘 작동합니다. 2020년 11월 18일, Aflac은 주당 0.33달러의 분기 배당금을 지급하면서 이전대비 17.9% 증가했으며 39년 연속 배당금을 늘렸습니다.

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2021년 2월 3일 Aflac은 4분기 및 2020년 전체 결과를 발표했습니다. 4분기에 회사는 2019년 4분기에 비해 5.5% 증가한 59억 1천만 달러의 실적을 보고했습니다.

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2020년 Aflac은 2019년에 비해 -0.7% 감소한 2215억 달러의 수익을 창출했습니다. 순이익은 주당 6.67달러에 달했습니다.

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성장 전망

2007년부터 2020년까지 Aflac은 연간 평균 8.8%로 주당 순이익을 늘릴 수 있었지만 그 개선의 일부는 세금 개혁과 관련이 있습니다. 또한 엔화는 지난 10년 동안 일반적으로 달러 대비 약세를 보였습니다. 2020년의 결과는 코로나 속에서 특히 인상적이었습니다.

일본에서 Aflac은 강력한 핵심 지위를 지키면서 고객의 요구에 맞게 확장하고 진화하기를 원합니다. 지금까지 Aflac Japan은 "제 3 부문"제품의 제공을 확대하고 있습니다. 여기에는 암 보험, 의료 및 소득 지원과 같은 비 전통적인 제품이 포함됩니다.

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Aflac은 일본의 인구 고령화와 출산율 감소로 인해 일본에서 제 3 부문 제품에 대한 강한 수요를 누리고 있습니다.

한편 미국에서는 Aflac이 시장에 침투하기 위해서는 아직 갈 길이 멀다고 생각합니다. 브랜드 이름은 잘 알려져 있지만 미국 노동 인구의 극히 일부만이 Aflac에 접근 할 수 있으며 훨씬 적은 비율이 실제로 Aflac을 구매합니다. 이는 노동 인구의 5% 미만입니다.

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Aflac에는 보험료 수입과 투자 수입의 두 가지 수입원이 있습니다. 프리미엄 측면에서 이것은 일반적으로 소득의 대부분을 구성하는 정책 갱신과 관련이 있습니다. 그러나 Aflac은 비즈니스에서 대규모 성장을 기대하지 않는 두 개의 선진 시장에서 운영됩니다.

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사용 가능한 다른 수단은 포트폴리오의 대부분이 채권에있는 투자 측면에 있습니다. 더 낮은 금리가 지속되고 있지만 향후 금리가 인상되면 소득이 개선 될 가능성이 있습니다. 또한 주식 환매 프로그램도 중요한 요소였으며 앞으로도 주당 순이익을 견인 할 것으로 예상됩니다.

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이 모든 항목 (프리미엄 성장, 높은 요율 및 재구매)은 코로나에 의해 어느 정도 도전을 받았습니다. 그러나 회사는 매우 탄력적인 것으로 입증되었습니다. 우리는 향후 5년 동안 4%의 연간 성장률과 함께 2021년 수익 (주당 $5.10)의 또 다른 증가를 예상하고 있습니다.

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경쟁 우위 및 경기 침체 성과

Aflac은 많은 경쟁 우위를 가지고 있습니다. 첫째, 틈새 시장을 지배합니다. 추가 보험 상품으로 운영되며 해당 카테고리의 선두 기업입니다. 이 회사는 또한 강력한 브랜드를 가지고 있으며 비즈니스 모델은 자본 지출 요구 사항이 적으며 꾸준한 수요를 즐기는 제품을 판매합니다.

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Aflac의 강력한 브랜드는 주요 경쟁 우위입니다. 상품과 같은 상품의 특성을 고려할 때 보험 업계는 경쟁이 치열합니다. 고객을 유지하고 새로운 고객을 유치하기 위해 Aflac은 광고에 많은 투자를합니다.

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Aflac은 또한 경기 침체에 강한 회사입니다. 대 불황 기간에도 수익성이 유지되었습니다.

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2007년 주당 순이익 1.64 달러

2008년 주당 순이익 1.31 달러 (-20% 감소)

2009년 주당 순이익 1.96 달러 (49.6% 증가)

2010년 주당 순이익 2.57 달러 (31.1% 증가)

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특히 Aflac은 2008년에 힘든 한 해를 보냈는데, 이는 당시 깊은 불황을 감안할 때 이해할 수 있습니다. 그러나 주당 순이익은 2009년과 2010년에 다시 치솟았습니다.

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평가 및 기대 수익

지난 10년 동안 Aflac 주식은 평균 P/E 비율이 수입의 약 10배로 거래되었습니다. 우리는 많은 보험사가 비슷한 배수로 거래한다는 점을 고려할 때 이것이 증권에 대해 다소 공정한 가치라고 생각합니다. 이 낮은 평균 밸류에이션 배수는 강력한 바이백이 더 효과적 일 수 있도록합니다. 회사가 15배 또는 20배의 수입에 비해 10배의 수입으로 과거 파트너를 매입하는 경우 지속적인 소유주는 훨씬 더 나은 서비스를 제공합니다.

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2021년 예상 주당 순이익 $5.10을 기준으로, 현재 주가는 수익의 9.1배로 거래되고 있습니다. 따라서 이는 주가가 수익의 10배로 복귀 할 경우 연간 밸류에이션 부진 (+ 1.8%)이 적다는 것을 의미합니다.

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또한 4%의 성장률과 2.8%의 시작 배당 수익률이 주주 수익률에 도움이 될 것입니다. 세 가지 구성 요소가 모두 합쳐지면 이는 8.3% 연간 수익률의 잠재력을 의미합니다.

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중요한 것은 예상 수익과 관계없이 Aflac의 배당금이 매우 안전하다는 것입니다. 2021년 예상 배당률이 26% 인 Aflac의 배당금은 안전한 것으로 보이며 EPS 성장이 둔화 되더라도 향후 증가 할 여지가 있습니다.

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마지막 생각들

Aflac은 수익성있는 비즈니스와 강력한 브랜드를 보유한 고품질 회사입니다. 이 회사는 39년 연속 배당금을 늘 렸으며 낮은 배당률과 향후 수익 성장 덕분에 계속 그렇게 할 것입니다. Aflac은 2.8%로 가장 높은 수익률을 가지고 있지 않지만 꾸준한 배당금 증가와 매우 지속 가능한 지불금을 제공합니다.

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또한 주식은 현재 회사의 역사적 가치보다 낮게 거래되고있어 합리적인 총 수익 기대치를 제공합니다. 유가 증권은 보류 등급을 얻습니다.