Automatic Data Processing (ADP)

Automatic Data Processing(ADP)는 40년 이상 매년 배당금을 올려 왔습니다. 가장 최근의 배당금 인상은 2020년 11월이었습니다. 작년의 2% 배당 증가율은 전년보다 적었지만 ADP가 어려운 해에 배당금을 인상 한 것은 여전히 ​​배당귀족주의 면모를 보이고있습니다.

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ADP의 오랜 배당성장 역사는 강력한 비즈니스 모델과 엄청난 경쟁 우위의 결과입니다. 이번 글에서는 ADP의 펀더멘털을 살펴보고 주식이 지금 매수하기에 충분히 매력적인 밸류에이션으로 거래되고 있는지 살펴보려고합니다.

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사업 개요

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ADP는 비즈니스 아웃소싱 서비스 회사입니다. 1949년에 설립되었으며 단일 고객으로 시작되었습니다. 이후 70년이 넘는 시간 동안 ADP는 최고의 급여 및 인적 자원 아웃소싱 회사로 성장했습니다. 전 세계 140개국 이상에 860,000명 이상의 고객을 보유하고 있습니다.

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ADP는 모든 규모의 회사에 급여, 복리 후생 관리 및 인사 관리를 포함한 서비스를 제공합니다. ADP는 기업이 핵심 비즈니스 활동에 더 집중하기 위해 이러한 기능을 아웃소싱하는 것을 선호하기 때문에 이러한 서비스에 대한 수요가 높습니다.

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ADP는 매우 다양한 고객 목록뿐만 아니라 비즈니스 전략 전반에서 선도적인 위치를 차지하고 있습니다. 회사는 최근 몇 년 동안 상당한 구조조정을 거쳤습니다. 2014년 ADP는 인적 자본 관리 사업을 분할하여 현재 CDK Global(CDK)로 거래되고 있습니다.

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2020년은 ADP에게 특히 어려운 해였습니다. 경제의 펀더멘털에 매우 밀접하게 의존하고 있지만 코로나 바이러스 전염병은 고용과 경제 성장에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 그 결과 최근의 수익 보고서는 압도적이었습니다.

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ADP는 2021년 1월 27일 회계분기 2분기 실적을 발표했습니다. 매출은 37억 달러로 전년 대비 1% 증가했습니다. 고용주 서비스 매출은 총 7억 7500만 달러로 컨센서스 6억 3300만 달러를 쉽게 상회했습니다. 그러나 신규 비즈니스 예약은 7% 감소했으며, 이는 ADP의 특징도 아닙니다.

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ADP의 성장은 그다지 강하지는 않았지만 회사는 단순히 예상 속도로 축소하지 않음으로써 예상치를 크게 상회했습니다. 주당 순이익은 분기에 $1.52로 유지되었습니다. 코로나의 영향에도 불구하고 ADP 경영진은 역풍이 일시적일 뿐이며 향후 몇 년 동안 회사가 다시 성장할 것이라고 확신합니다.

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성장 전망

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분기 별 결과와 함께 ADP는 현재 회계 연도에 대한 실적 가이던스도 올렸습니다. 이 회사는 고객의 고용 추세가 빠르게 개선되고 있습니다. 그 결과 2021 회계 연도에는 수익이 1%에서 3%까지 증가 할 것으로 예상되며, 이는 이전 범위인 -1%에서 +1%로 증가했습니다. 또한 주당 순이익은 -2%에서 + 2%로 예상되며, 이는 이전 범위인 -7%에서 -3%에서 크게 증가했습니다.

ADP의 두 가지 주요 장기 성장 모멘텀은 급여의 지속적인 증가와 규제입니다. 첫째, 경제가 계속해서 적당한 속도로 성장함에 따라 기업은 직원을 추가로 채용하고 있습니다. ADP 고객의 급여에 대한 직원 수는 계속해서 증가하고 있으며 이는 가까운 미래에도 계속 될 것이라고 믿습니다.

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다음으로 점점 더 복잡 해지는 규제 환경으로 인해 기업에 상당한 규정 준수 비용이 발생합니다. 이것은 또한 ADP에 꾸준한 성장을 제공하는 데 도움이됩니다. 우리는 ADP가 경쟁 우위로 인해 장기 성장 목표를 성공적으로 수행 할 것으로 예상합니다.

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경쟁 우위 및 경기 침체 성과

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ADP의 성장은 많은 경쟁 우위에 의해 촉진됩니다. ADP는 고객과 깊은 관계를 맺고 있으며 고객 서비스에 대한 높은 명성을 누리고있어 고객 유지율을 매우 높게 유지하는 데 도움이됩니다.

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ADP는 경쟁 업체와 비교할 수없는 엄청난 규모를 자랑합니다. 글로벌 기업으로서 ADP는 여러 대륙에있는 직원을 보유한 기업을 지원할 수있는 독보적인 위치에 있습니다.

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또한 ADP는 경기 침체에 강한 비즈니스 모델의 혜택을받습니다. 지난 금융위기 동안 ADP의 주당 순이익은 다음과 같습니다.

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2007년 주당 순이익 1.83달러

2008년 주당 순이익 2.20달러 (20% 증가)

2009년 주당 순이익 2.39달러 (8.6% 증가)

2010년 주당 순이익 2.39 달러 (유지)

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ADP는 2008년과 2009년에 주당 순이익을 증가 시켰는데 이는 드문 성과입니다. 2008년 금융위기 동안 ADP가 계속 성장한 이유는 경제 침체에도 불구하고 기업이 여전히 급여 및 인적 자원 서비스를 필요로하기 때문입니다.

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이 회사는 코로나로 인한 2020년 경기 침체에도 비교적 좋은 성과를 거두었습니다. ADP는 작년에도 높은 수익성을 유지하여 연간 배당금 증가를 계속 유지할 수 있었습니다.

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ADP 서비스의 필수 특성은 경기 침체의 영향으로부터 회사를 보호하는 데 도움이됩니다. ADP의 규모와 규모를 감안할 때 다음 경기 침체기에 실적이 좋을 것으로 판단되며 이는 주가의 매력도를 높여 준다고 생각합니다. 투자자들은 강력한 성장 전망과 경기 침체 회복력과 함께 세계적 수준의 배당금 증가를 발견하는 경우는 드뭅니다.

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평가 및 기대 수익

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2021회계 연도의 주당 순이익은 약 $5.90으로 예상됩니다. 현재 주가 ~ $165를 기준으로 P/E는 28입니다. 이는 대부분의 기준에서 상당히 높은 벨류에이션입니다. ADP 자체의 역사적 통계로 보더라도 높습니다. ADP의 적정 주가는 P/E 24배로 현 밸류에이션 대비 의미있는 할인이다. 실제로, 주가가 밸류에이션 측면에서 역사적 기준으로 돌아 간다면 연간 총 수익률이 -3.0% 감소 할 것입니다.

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결과적으로 투자자는 수익률을 높이기 위해 가격 대비 수익 비율의 확대에 의존할 수 없습니다. 대신 미래 수익은 수익 증가와 배당금에서 발생합니다. 좋은 소식은 회사가 현재 밸류에이션을 마감하는 것을 정당화하는 데 도움이 될만큼 충분히 높은 속도로 성장하고 있다는 것입니다. 그러나 최근 주가 상승은 밸류에이션 관점에서 ADP의 매력이 낮아지고있습니다.

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ADP는 향후 5년 동안 주당 순이익이 매년 8% 증가 할 것으로 예상합니다. 또한 주식의 현재 배당 수익률은 2.2%입니다. P/E, 수익 증가 및 배당금의 조합으로 회계 연도 2026년까지 연간 총 예상 수익률은 7.2%입니다.

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ADP는 펀더멘털이 매우 강하기 때문에 앞으로 수년 동안 배당금을 계속 늘릴 것입니다. ADP는 연간 순이익의 55% - 60%을 목표로 배당성향을 유지하므로 배당금은 성장할 여지가있어 매우 안전합니다.

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현재 연간 배당금은 2020년 11월 증가 후 주당 $3.72입니다. 제공된 주당 순이익 관리에 대한 예측에 따르면 올해 배당금 비율은 63 %가 될 것입니다. 강력한 주당 순이익 성장 예측으로 ADP는 향후 수년간 계속해서 지불금을 올릴 수있는 충분한 여지를 확보해야합니다.

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마지막 생각들

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ADP는 강력한 사업을 하고 있는 회사입니다. 이 회사는 많은 고객을 유지하고 있으며 업계 최고의 위치를 ​​차지하고 있습니다. 워렌버핏이 좋아하는 경제적 해자가 있는 기업의 대표적인 사례라고볼 수 있습다. 실제로 ADP의 해자는 경쟁자를 막아 내고 높은 수준의 수익성으로 이어집니다.

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앞으로 이익과 배당금 측면에서 많은 성장이 있어야합니다. 규제는 점점 더 복잡해지고 있습니다. 그리고 경제가 확장됨에 따라 기업은 직원을 추가하고 ADP의 서비스를 점점 더 많이 사용하고 있습니다.

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경기 침체가 발생하면 고객이 여전히 서비스를 필요로하기 때문에 ADP는 배당금을 계속 늘려야합니다. ADP는 매우 일관된 배당 성장 주식이지만 7.2%의 예상 연간 수익률로 인해 주가가 유지됩니다. 그러나 ADP 주식은 주가가 하락한다면 매력적인 밸류에이션이 되고 배당 수익률을 높일 수 있습니다.