Amcor (AMCR)

배당 귀족이 되려면 수익성 있는 비즈니스 모델과 지속적인 경쟁 우위, 불황기에도 배당을 늘릴 수 있는 능력을 갖춰야 합니다. Amcor plc(AMCR)와 같은 필수소비재 주식은 배당 귀족의 필수 조건을 모두 갖추고 있습니다.

Amcor는 25년 이상 연속으로 배당금을 인상했습니다. 매우 강력한 브랜드 포트폴리오 덕분에 배당 성장세를 유지하고 있습니다.

 

사업 개요

현재 뉴욕증권거래소에서 거래되고 있는 Amcor plc는 2019년 6월에 미국에 본사를 둔 두 개의 패키징 회사, 즉 미국에 본사를 둔 Bemis Co. 와 호주에 본사를 둔 Amcor Ltd. 현재 영국 브리스톨에 본사를 두고 있으며 시가총액이 176억 달러가 넘는 대형주입니다.

 

Amcor는 식음료, 의료 및 의약, 가정 및 개인 관리 등 전 세계 여러 소비자 용도의 다양한 포장 제품을 개발 및 제조합니다. 앰코는 크게 두 가지 사업 부문으로 구성되어 있습니다: 연포장재와 경질 포장재입니다.

 

이 회사는 오랜 기간 동안 꾸준히 성장해 왔습니다.

앰코는 2022년 11월 1일에 2023 회계연도 1분기 실적을 발표했습니다. 회사의 회계연도는 6월 말에 종료됩니다. 해당 분기 매출은 2022 회계연도 1분기 대비 9% 증가했습니다. 매출은 2012년 1분기 34억 2,000만 달러에서 이번 분기 37억 1,200만 달러로 증가했으며, 이는 12% 성장에 해당하는 약 4억 달러의 가격 인상에 힘입은 결과입니다. 비슷한 수준의 고정 통화 기준 순매출은 가격/믹스 혜택을 반영하여 전년 동기 대비 3% 증가했습니다. 물동량은 작년보다 0.6% 감소했습니다. 순이익은 전년 동기 대비 동일했습니다.

 

또한 2.1% 증가한 주당 0.1225달러의 분기 현금 배당을 선언했습니다. 이 회사는 이제 3년 연속 배당금을 인상했습니다.

 

경영진은 2023 회계연도(FY)에 대한 전망을 제시했으며, 주당순이익(EPS)이 3~8% 성장할 것으로 예상했습니다. 경영진은 보고 기준 조정 주당순이익 예상치를 0.77~0.81달러로 상향 조정하여 컨센서스인 0.81달러를 상회했습니다. 또한 조정된 잉여현금흐름을 10억~11억 달러로 재확인했습니다.

성장 전망

앰코는 베미스 인수가 향후 반세기 동안 강력한 성장을 견인할 것으로 기대하고 있습니다. 이러한 성장을 가속화할 주요 요인으로는 글로벌 입지를 통해 자사 제품에 대한 새로운 매력적인 최종 시장과 고객을 확보하고, 규모의 경제를 통해 효율성과 마진을 높일 수 있다는 점이 꼽힙니다.

 

앰코의 또 다른 성장 촉매제는 경제 성장률이 높고 패키징 제품에 대한 수요가 증가하고 있는 중국과 라틴 아메리카 같은 신흥 시장입니다.

 

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또한 앰코는 주당 성장률을 높일 수 있는 공격적인 자사주 매입 프로그램을 진행 중입니다. 또한 상대적으로 낮은 레버리지 비율로 재무상태가 매우 견고하여 배당금과 자사주 매입에 필요한 자금을 유연하게 조달하고 미래 성장 기회에 대한 기회를 놓치지 않고 있습니다.

 

이러한 모든 요인이 결합되어 향후 반세기 동안 연평균 4%의 견고한 주당 순이익 성장을 달성할 것으로 예상됩니다.

 

경쟁 우위 및 불황기 성과

앰코의 경쟁 우위는 업계 선도적 지위에서 비롯됩니다. 앰코의 본사는 유럽에 있지만 가장 큰 시장은 미주에 있습니다. 이는 향후 파운드화(또는 호주 달러화)의 잠재적 하락으로부터 비교적 안전하다는 것을 의미합니다.

 

또한 앰코의 제품은 전 세계에서 매일 사용되고 있습니다. 전 세계 사람들은 계속해서 포장을 필요로 할 것입니다. 재활용 및 재사용이 가능한 제품을 강조하는 Amcor는 환경을 생각하는 최종 사용자에게 어필할 수 있을 것이며, Bemis와의 합병으로 개발도상국 시장에서도 큰 가능성을 갖게 될 것입니다.

 

또한 하나의 거대한 제조 기업으로 합병됨에 따라 Amcor는 공급업체로부터 더 나은 비용을 협상할 수 있는 능력이 향상되었습니다. 이를 통해 앰코는 패키징 업계에서 누구도 막을 수 없는 강자가 될 것입니다.

 

또한 앰코는 불황에도 상당히 강합니다. 현재(합병 후)의 앰코는 대불황 당시 상장 기업이 아니었기 때문에 불황기의 주당 순이익 실적은 확인할 수 없습니다.

 

앰코의 글로벌 비즈니스 모델이 경제 성장에 의존하기 때문에 경기 침체기에는 주당 순이익이 다소 감소할 것이라고 가정하는 것이 합리적입니다. 그러나 당분간은 매년 배당금을 계속 지급(및 인상)할 것입니다.

 

 

가치 평가 및 예상 수익률

앰코는 2023년에 0.79달러의 주당 순이익을 창출할 것으로 예상합니다. 이를 기준으로 현재 Amcor의 주가는 15의 주가수익비율에서 거래되고 있습니다.

 

보수적인 배수를 사용하더라도 Amcor와 같이 한 자릿수 중반의 성장 전망을 가진 불황에 강한 배당 귀족은 수익의 15배에 거래되어야 한다고 생각합니다. 따라서 현재 주가는 적정 밸류에이션으로 판단됩니다.

 

5년간 예상 주당순이익 성장률 4.0%와 배당 수익률 4.1%는 주주 수익률을 높이는 데 도움이 될 것입니다. 전반적으로 2028년까지 연평균 총 수익률은 약 8.1%로 예상됩니다.