호멜 푸드(HRL)는 느리지만 꾸준한 주식의 대표 중 하나입니다. 하룻밤 사이에 투자자를 부자로 만들지는 못하지만 수년 동안 주주를 위해 꾸준히 부를 쌓아 왔습니다. 호멜은 안정적인 산업에서 사업을 영위하고 있으며 강력한 브랜드를 다수 보유하고 있습니다. 또한 57년 연속 배당금 상승으로 주주들에게 보답했습니다. 호멜은 총 90년 이상 배당금을 지급해 왔습니다.
호멜은 배당 귀족일 뿐만 아니라 주주에게 현금을 환원하는 뛰어난 실적 덕분에 배당 킹으로도 선정되었습니다. 이 글에서는 호멜이 배당 성장주인 이유와 회사의 성장 및 밸류에이션 전망에 대한 몇 가지 관점을 제시합니다.
사업 개요
호멜은 1891년 조지 A. 호멜이 Geo. A. 호멜 앤 컴퍼니를 미네소타주 오스틴에 설립하면서 설립되었습니다. 소비자들은 당시에는 생소했던 호멜의 신선한 돼지고기 제품에 호감을 보였습니다. 1926년, 이 회사는 세계 최초의 통조림 햄을 생산했습니다.
이후 호멜은 수십 년 동안 지속적으로 성장하여 현재 연간 매출이 약 125억 달러에 달합니다. 오늘날에는 여러 카테고리에 걸친 다양한 제품 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 주요 브랜드로는 스키피, 제니오, 스팸, 호멜, 딘티 무어 등이 있습니다. 최근에는 저스틴스, 애플게이트 등 가공 제품을 보완하기 위해 더 많은 천연 제품을 추가했습니다.
호멜은 2022년 11월 30일에 4분기 및 연간 실적을 발표했으며, 결과는 다소 엇갈렸습니다. 주당 순이익은 51센트로 예상치를 2센트 상회했습니다. 그러나 매출은 5% 감소한 33억 달러로 예상치를 5천만 달러 하회했습니다.
유기적 매출은 전년도 4분기에 있었던 추가 주의 영향을 제외하고 2% 증가했습니다. 영업 이익은 3억 6,700만 달러로 3% 증가했습니다. 영업 마진은 11.2%로 작년 4분기보다 80베이시스포인트 상승했습니다. 주당 순이익은 51센트로 보합세를 유지했습니다. 영업 현금 흐름은 전년 대비 34% 감소한 3억 7,200만 달러를 기록했습니다. 회사는 공급망 제약과 인플레이션 압력을 감안할 때 당분간 비용과 매출이 변동성이 있을 것으로 예상한다고 밝혔습니다.
회사가 2023 년 주당 순이익 1.90 달러를 달성 할 수 있다고 전망하며, 달성된다면 약간 더 높은 신기록이 될 것입니다. 호멜은 물량 증가와 고마진 제품 포트폴리오 덕분에 향후에도 매출과 마진이 점진적으로 개선될 것으로 예상됩니다.
성장 전망
호멜은 전반적인 경제 환경과 관계없이 해마다 꾸준히 성장해 온 매우 인상적인 역사를 가지고 있습니다. 이는 호멜의 강력한 브랜드와 불황기에도 견딜 수 있는 저력을 보여줍니다.
호멜의 성장 전망은 향후 몇 년 동안 활용할 수 있는 몇 가지 지렛대에 달려 있습니다. 호멜의 강력한 브랜드 덕분에 유기적 성장이 가능할 것으로 보입니다. 또한 호멜은 수년 동안 인수를 통해 성장을 도모하는 습관을 가지고 있습니다.
가장 최근의 사례는 호멜이 33억 5,000만 달러에 플랜터스 스낵 너트 포트폴리오를 크래프트-하인즈(KHC)로부터 인수한 것입니다. 이 인수는 호멜의 오랜 인수 전략에 완벽하게 부합하는 사례입니다.
이번 거래로 호멜은 5억 6,000만 달러의 세금 혜택과 27억 9,000만 달러의 순이익을 얻을 수 있을 것으로 예상됩니다. 이 포트폴리오는 2020년에 10억 달러의 매출을 기록했으며, 호멜의 장기적인 유기적 성장 목표를 달성할 수 있을 것으로 예상됩니다. 호멜은 2024년까지 플랜터스 인수를 통해 연간 5천만~6천만 달러의 시너지가 실현될 것으로 예상하고 있습니다.
향후 반세기 동안 연간 6%의 주당 순이익 성장을 예상하고 있습니다.
경쟁 우위 및 불황기 성과
호멜은 여러 가지 운영상의 이점을 가지고 있습니다. 첫째, 매우 안정적인 다양한 식품 사업을 영위하고 있습니다. 사람은 누구나 먹어야 하기 때문에 불황기에도 일정 수준의 수요를 확보할 수 있습니다.
또한 호멜의 제품은 누구나 부담 없이 구매할 수 있기 때문에 경제가 어려울 때 안정성이 빛을 발합니다. 또한 호멜은 강력한 브랜드를 많이 보유하고 있어 가격 책정력이 뛰어납니다. 호멜은 총 40개 이상의 브랜드에서 1, 2위 자리를 차지하고 있습니다.
호멜의 인기 제품은 경쟁 식품 회사가 시장 점유율을 차지하기 어렵게 만듭니다. 실제로 호멜은 수년 동안 남들이 부러워할 만한 리더십을 유지해 왔으며, 이는 분명 지속적인 이점입니다.
호멜의 경쟁 우위는 불황에 강한 비즈니스 모델을 제공합니다. 대불황 기간 동안 호멜의 주당 순이익은 다음과 같습니다:
2007년 주당 순이익 0.54달러
2008년 주당 순이익 0.52달러(3.7% 감소)
2009년 주당 순이익 0.63달러(21% 증가)
2010년 주당 순이익 0.76달러(21% 증가)
보시다시피, 호멜은 2008년에 약간의 수익 감소를 경험한 후 2년 연속 20% 이상의 수익 성장을 기록했습니다. 다음 경기 침체가 닥칠 때마다 호멜은 매우 좋은 성과를 낼 것으로 예상합니다.
밸류에이션 및 기대 수익률
호멜은 2023 회계연도에 1.90달러의 조정 주당순이익을 기록할 것으로 예상합니다. 이를 바탕으로 주식은 23.8의 가격 대비 수익 비율에 거래됩니다. 이는 호멜의 10년 평균 주가수익비율을 훨씬 상회하는 수준입니다.
이 주식의 밸류에이션 배수가 더 높아질 가능성은 낮지만, 수익 성장과 배당으로 인해 다소 긍정적인 수익을 창출할 수 있습니다. 예상 주당순이익 성장률 6%와 배당 수익률 2.4%를 포함하면 총 수익률은 연간 8.4%로 추정됩니다.
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