캐시우드는 왜 Zoom을 계속 매수할까?

아마 이제는 Zoom이라는 기업을 모두가 알고 있을 것 같습니다. 코로나는 기업들로 하여금 재택근무, 학교의 경우 온라인 수업을 통해서 여러 가지 회의 프로그램들이 성장하는 기폭제가 되었습니다. 줌의 경우 코로나 이전 일일 회의 참가자 천만 명에서 2억 명 이상으로 사용자가 늘었습니다. Zoom은 2020년에 400% 급등했습니다.

 

그러나 Zoom은 다른 기술주와 마찬가지로 2021년이 주가 측면에서 불리하다는 것을 알고 있습니다. 백신이 보급되면서 세계가 다시 정상화로 가며 회사의 성장은 자연스럽게 둔화되었습니다. 투자자들은 이제 Zoom은 끝났다고 생각할 수도 있습니다. 연초 대비 약 20% 하락했고 Five9 인수를 마무리하는 데 어려움을 겪고 있습니다.

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여러 가지 측면에서 Zoom은 논란이 있는 주식임에는 틀림없습니다. 위드 코로나 시대에 줌의 성장 동력은 어떤 것이 될 것인지 지켜봐야 하기 때문입니다. 그러나 2020년의 최고의 월가 스타인 캐시 우드가 줌을 계속해서 매수하고 있습니다. 어떤 이유로 매수하는지 궁금한데 자세한 것은 밝히지 않았지만 이유를 추측해 보았습니다.

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Zoom이 만드는 변화

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Zoom은 작년에 엄청난 성장률을 보이며 주가 역시 5배 상승했습니다. 그러나 2021년에는 백신 보급으로 정상화의 흐름으로 가자 투자자들은 리오프닝 주식을 찾아서 갔습니다.

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비즈니스는 여전히 잘되고 있지만 작년에 비해 성장 속도가 느려지고 있습니다. 2분기 회계연도 실적은 혼조세를 보였습니다. 좋은 소식은 실적이 가이던스를 뛰어넘었다는 것입니다. 나쁜 소식이라고 한다면 전년 대비(YOY) 매출 증가율이 감소했습니다.

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예를 들어, 매출은 전년 동기 대비 54% 증가한 놀라운 수치이지만 1분기는 191%였습니다. 3분기에는 성장률이 31%로 더 줄어들 것으로 예상됩니다. 31%의 매출 증가율은 의심할 여지 없이 여전히 인상적인 성장률입니다.

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하지만 월스트리트는 성장 둔화를 좋아하지 않습니다. 그렇기 때문에 과거 실적과의 부정적인 비교는 거의 항상 주가 하락으로 이어집니다.

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월스트리트가 싫어하는 또 다른 것이 있습니다. 바로 경쟁입니다. Zoom은 작년에 큰 성공을 거두었습니다. 그러나 유일한 화상 회의 소프트웨어가 아닙니다. 다른 많은 옵션이 있습니다 마이크로소프트 스카이프 및 팀이 있습니다 시스코의 Webex, 어도비 연결 및 GoToMeeting 등이 있습니다. 페이스북과 구글 역시 화상회의 솔루션을 제공하고 있습니다.

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줌 보다 더 큰 회사들의 경우 온라인 회의 솔루션은 회사의 유일한 사업이 아닙니다. 다른 여러 가지 사업 중 하나입니다. 그렇기 때문에 다른 회사가 Zoom 대비 경쟁우위를 가질 경우 오직 하나의 사업만 하는 Zoom에게는 불리한 일입니다.

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성장을 추구

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성장이 둔화되고 회사가 점점 더 경쟁이 치열해지는 엔터프라이즈 시장에 직면함에 따라 Zoom은 자연스럽게 다음 성장 동력을 찾고 있습니다. 7월에 클라우드 소프트웨어 제공 업체인 Five9을 147억 달러에 인수할 계획이라고 발표했습니다. 거래 조건은 Zoom이 Five9의 주당 200.28달러를 지불하는 것이었습니다.

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그러나 이후 시장은 두 가지 이유로 이 거래에 대해 부정적인 반응을 보였습니다. 첫째는 물론, 거래 조건은 처음 발표되었을 때 주주들에게 좋게 들렸습니다(ZM 주식은 당시 $350 이상에 거래되고 있었습니다). 그러나 투자자들은 높은 인수가격에 의문을 가지게 되었습니다.

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둘째, 법무부와 FCC(연방통신위원회)가 있습니다. 두 기관은 Zoom과 중국의 관계가 거래를 국가 안보 위험으로 만들 수 있는지를 조사하고 있습니다. 그러나 Zoom 은 2022년 상반기까지 규제 승인을 받을 것으로 예상한다고 말했습니다. 그러면 원래 계획대로 거래를 마무리할 수 있습니다.

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기업 커뮤니케이션의 시대는 변하고 있습니다

모든 동전에는 양면이 있습니다. Zoom을 좋게 보는 쪽에는 Ark Invest의 Cathie Wood가 있습니다. 캐시 우드는 2분기 실적이 17% 하락한 직후 5,650만 달러 상당을 매입했습니다.

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캐시 우드는 정확히 무슨 생각을 하고 있을까요? 간단히 말해서, 줌을 하이브리드 워킹보다 훨씬 더 큰 역할을 할 수 있을 것 보고 있다고 생각합니다. 오히려 Zoom은 커뮤니케이션 분야에서 일어나고 있는 거대한 변화에 대한 잠재적으로 현명한 플레이입니다.

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캐시 우드에 따르면 줌은 코로나로 인해 사람들이 가장 많이 이용하는 커뮤니케이션 도구를 가지게 되었고 이제 이 도구에서 더 큰 가능성을 보고 있습니다. 특히 그녀는 Zoom 전화로 PBX 시스템을 인수 할 가능성이 있다고 보고 있습니다.

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엔터프라이즈 커뮤니케이션은 정확히 1조 5천억 달러 규모의 큰 시장입니다. 캐시 우드가 옳다면 Zoom은 앞으로 몇 년 동안 Cisco와 같은 훨씬 더 큰 기업의 역할을 뺏어올 가능성이 있습니다. 초기 결과는 잘 되어가는 것 같습니다. Zoom Phone 클라우드 기반 전화 서비스에 대해 200만 이용자를 확보 했으며, 이는 3개월 전의 150만 명에서 증가한 수치입니다.

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Gartner는 "2023년까지 신규 기업 전화 구매의 40%가 클라우드 오피스 제품군을 기반으로 이루어질 것"이라고 말했습니다. 여전히 시장의 약 60%가 Zoom과 같은 UCaaS(Unified Communications as a Service) 플레이어 에게 열려 있습니다. Zoom Phone 출시 이후 Zoom은 200개 이상의 기능을 추가하고 50개 이상의 전화 모델을 인증했습니다.

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Zoom이 기업 통신 시장에 침투하고 있는 다른 방법도 있습니다. 프리미엄 온라인 회의를 개최할 수 있는 기능을 제공하는 Zoom Events를 발표했습니다. 올해 4분기까지 Dragoneer Growth Opportunities II(DGNS)와의 합병을 통해 상장될 예정인 이벤트 소프트웨어 제조업체 Cvent에도 투자 했습니다.

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결론

캐시 우드의 의견에 어느 정도 동의하시나요? 월가의 대표적인 성장주 투자자인 그녀가 투자하는 여러 주식들이 있습니다. 그 주식에는 현재 가치를 보여준 주식도 있지만 아직 보여주지 못하는 곳도 있습니다. 캐시 우드는 5년 동안 3배의 성장을 할 것으로 예상되는 기업에 투자한다고 밝히고 있습니다. 그렇다면 아직도 Zoom을 매수한다는 것은 앞으로도 성장 가능성이 열려 있다는 뜻일까요?

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매출 성장률이 계속해서 높게 유지된다면 어쩌면 지금보다 더 성장할 수 있을 것 같습니다.

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하지만 여러 가지 좋은 소식에도 불구하고 규제의 칼날이 코앞에 와있습니다. Zoom의 데이터 센터가 중국이 있다는 것으로 중국기업으로 보는 시각이 있으며 데이터가 중국에 넘어갈 것을 우려한 미 정부가 지켜보고 있기 때문입니다.

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규제의 이슈는 주가 하락을 촉발하기도 하지만 기업이 잘 대처한다면 매수의 기회가 되기도 합니다. 앞으로 줌이 보여줄 성장 스토리가 유효한지 지켜본다면 투자의 기회는 다시 올 것이라 생각됩니다.

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