미국주식 배당귀족주 Brown-Forman (BF.B) 기업분석

Brown-Forman은 76년 동안 배당금을 지급했으며 역사적으로 배당금을 높은 비율로 늘렸습니다. 지난 10년 동안 회사는 연 평균 9%정도로 배당금을 늘렸습니다.

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작년 배당금 인상은 코로나바이러스 전염병으로 인한 전반적인 경제 불확실성으로 인해 3%에 불과했습니다. 그러나 세계 경제가 계속 회복된다고 가정하면 투자자들은 Brown-Forman의 배당금 성장도 가속화될 것으로 기대할 수 있습니다.

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사업개요

Jack Daniel의 테네시 위스키는 Jack Daniel이 Cave Spring Hollow를 구입한 1865년으로 거슬러 올라갑니다. 다음 해에 그는 Jack Daniel Distillery를 등록했습니다. 이 증류소는 오늘날 미국에서 가장 오래된 등록 증류소입니다.

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Brown-Forman은 위스키, 보드카 및 데킬라에 중점을 둔 대규모 제품 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 가장 유명한 브랜드는 플래그십 Jack Daniel's 위스키입니다. 다른 인기있는 브랜드로는 Herradura와 el Jimador 테킬라, 그리고 Finlandia 보드카가 있습니다.

 

Brown-Forman은 3월 4일 3분기(2021 회계연도) 수익 결과 를 보고했습니다 . 회사는 해당 기간 동안 회사가 창출한 수익보다 1.3% 증가한 9억 1천만 달러의 수익을 창출했다고 발표했습니다. Brown-Forman의 수익은 애널리스트 컨센서스보다 900만 달러 앞서 나왔습니다.

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매출은 환율 역풍에 의해 부정적인 영향을 받았기 때문에 기본 순 매출 또는 유기적 매출이 이번 분기 동안 1% 이상, 이번 회계 연도에는 지금까지 2% 증가했음을 주목해야 합니다. Brown-Forman의 주당 순이익은 3분기 동안 총 $0.45였으며, 이는 컨센서스 애널리스트 추정치를 약간 상회하여 컨센서스를 $0.02 상회했습니다. 분기 이익은 전년 동기 대비 5% 감소하여 전년 동기 대비 감소했습니다.

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코로나 바이러스 전염병으로 인한 경기 침체는 작년에 Brown-Forman을 짓눌렀습니다. 그러나 장기적으로 Brown-Forman은 신제품 및 지리적 시장의 성장과 함께 선도적인 브랜드 포트폴리오의 혜택을 계속 누릴 것입니다.

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성장 전망

Brown-Forman은 강력한 성장 실적을 보유하고 있습니다. 이 회사는 알코올 수요가 특별히 주기적이지 않기 때문에 지난 금융 위기 동안 주당 순이익을 늘릴 수 있었습니다. 2010년에서 2020년 사이에 Brown-Forman은 주당 순이익을 평균 7% 증가했습니다. 주당 순이익은 매출 성장, 마진 증가 및 주식 수 감소의 영향을 포함한 여러 요인의 조합에 의해 주도되었습니다.

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Brown-Forman이 강력한 브랜드를 소유하고 있으며 시장이 지속적으로 성장하고 있는 슈퍼 및 울트라 프리미엄 알코올 음료 시장에서 활동하고 있다는 사실 덕분에 Brown-Forman은 계속해서 매출 성장을 유지할 수 있을 것입니다.

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이것은 과거에 Brown-Forman의 중요한 성장 요인이었습니다. Brown-Forman의 Jack Daniels 브랜드와 미국산 최고급 위스키는 전 세계적으로 계속 성장하고 있습니다.

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국제 사업은 지난 몇 분기 동안 통화 조정 판매의 주요 성장 동인이었고 앞으로도 중요한 성장 요인으로 남을 것입니다.

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더 높은 전체 매출은 더 나은 규모의 경제로 인한 마진 증가를 허용하여 회사를 전반적으로 더 효율적으로 만들고 순이익 성장률에 긍정적인 영향을 미칩니다.

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또한 Brown-Forman은 지난 10년 동안 공격적으로 주식을 환매하여 수익에 약간의 추가 성장을 더했습니다. 회사가 주력 브랜드인 Jack Daniels 브랜드 안팎으로 제품 라인을 더욱 확장함에 따라 앞으로 성장 잠재력이 충분히 남아 있습니다. 향후 5년 동안 7%의 연간 주당 순이익 성장을 예상하고 있습니다.

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경쟁 우위 및 과거 금융위기 성과

Brown-Forman은 많은 경쟁 우위를 가지고 있습니다. 인기 브랜드는 상당한 가격 결정력을 제공합니다. 또한 글로벌 규모로 인해 제조 및 유통 비용이 낮고 수익성이 높은 비즈니스를 보유하고 있습니다. 이러한 자질은 Brown-Forman이 투자 자본에 대해 지속적으로 높은 수익을 창출하는 데 도움이 됩니다.

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Brown-Forman은 또한 경기 침체에 매우 강합니다. 이것은 경제 상황이 어려울 때 그들의 제품이 더 많은 양으로 소비되는 경향이 있기 때문에 알코올 주식 에서 일반적 입니다. 알코올 제조업체는 실제로 경기 침체기에 좋은 성과를 거두었다고 주장할 수 있습니다.

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대공황을 통한 Brown-Forman의 주당 순이익은 다음과 같습니다.

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2007년 주당순이익 $0.76

2008년 주당 순이익 $0.77(1.3% 증가)

2009년 주당 순이익 $0.82(6.5% 증가)

2010년 주당 순이익 $0.95(15.9% 증가)

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보시다시피, 회사는 금융위기 시기에도 매년 주당 순이익을 늘었습니다. 이는 회사의 방어적 비즈니스 모델을 보여주는 보기 드문 성과입니다. 간단히 말해서, Brown-Forman과 같은 증류주 제조업체는 경기 침체에 가장 잘 견디는 기업 중 하나입니다.

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밸류에이션 & 기대수익률

2021년 주당 순이익($1.75)과 현재 주가가 $69에 근접할 것으로 추정할 때 Brown-Forman의 주식은 현재 PER 39.5에서 거래되고 있습니다.

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이는 Brown-Forman 사업의 강점을 고려하더라도 매우 높은 배수입니다. 적정주가 PER은 24로 추정된다.

주가가 이익의 24배로 돌아간다면 향후 5년 동안 -9.5%의 가치 평가 역풍이 발생할 가능성이 있음을 의미합니다. 이를 바탕으로 브라운-포먼의 높은 기준에도 불구하고 가치 평가는 특히 확장된 것으로 보입니다.

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강력한 수익 성장률(7%)과 1% 배당 수익률이 도움이 될 것이지만 유가 증권의 평가를 보다 "정상화된" 수준으로 낮추면 중간 총 수익 잠재력을 효과적으로 없앨 것입니다.

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투자자는 Brown-Forman이 때때로 특별 배당금을 지급한다는 점에 유의해야 합니다. 예를 들어, Brown-Forman은 2018년에 주당 $1.00의 특별 배당금을 지급했습니다. Brown-Forman의 이전 특별 배당금은 2012년과 2010년에 지급되었으므로 회사가 매년 하는 일은 아닙니다.

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전반적으로 Brown-Forman의 예상 수익률은 연간 -1.5%입니다. 마이너스의 기대수익률은 주식을 매도하게 만듭니다.

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마지막 생각들

Brown-Forman은 핵심 제품 범주에서 지배적인 위치를 차지하고 있습니다. 주력 브랜드인 Jack Daniel's 브랜드는 소규모 위스키 브랜드와 데킬라의 높은 성장으로 위스키 산업을 계속해서 이끌 것입니다. 신흥 시장 또한 매력적인 성장 촉매이며 물론 배당 성장 행진은 부러워합니다.

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Brown-Forman은 예외적으로 높은 가치로 거래되는 훌륭한 비즈니스의 좋은 예입니다. 주식이 수익의 30배 이상으로 계속 거래된다면 총 수익 잠재력은 평균이 될 것입니다. 그러나 그것은 현시점에서 우리가 편하지 않은 추측이다. 따라서 견실한 배당금과 매우 강력한 사업에도 불구하고 주식은 현재 구매하기에 특별히 매력적이지 않습니다.

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출처 : Sure Dividend

 

 

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