유통 위클리_백화점과 편의점의 압도적 실적 모멘텀

[05.16 Retail Weekly Letter] 역시 백화점/편의점 압도적 실적 모멘텀_하나금투 박종대

1. 유통 업체 1분기 실적: 백화점>편의점>대형마트>홈쇼핑>가전양판 

1) BGF리테일: 군계일학의 실적
- 연결 영업이익 387억원(YoY 75%)으로 시장 기대치(OP 320억원) 큰 폭 상회하는 어닝 서프라이즈
- 동일점 YoY 2.7%(진단키트 제외), 상품 믹스 개선, 특수입지 매출 호조, 임차료 인하, 진단키트 판매 효과로 OP 예상 상회
- 2분기 연결 영업이익 705억원(YoY 20%)으로 추정, 신규 점포 확대+동일점 성장률 제고로 MS 확대 및 수익성 제고 중

2) 롯데쇼핑: 희비가 공존하는 실적
- 연결 영업이익 687억원(YoY 11%)으로 시장 기대치(OP 1,170억원) 큰 폭 하회하는 어닝쇼크
- 백화점 기존점 YoY 8% 호조, 컬처웍스 매출 회복 불구, 하이마트 영업손실(82억원), 홈쇼핑 송출수수료, 이커머스(YoY -160억원) 부담으로 감익
- 2분기 연결 영업이익 390억원(YoY 411%) 추정, 4월 기존점 YoY 15% 등 거리두기 해제 수혜 기대, 전반적인 실적 턴어라운드 구간

3) 현대백화점: 면세점 불확실성을 덮는 백화점 호실적

- 연결 영업이익 889억원(YoY 37%), 시장 기대치(OP 790억원) 상회하는 양호한 실적
- 백화점 GPM/기존점 성장률 상승, 더현대 조기 BEP 달성 및 중형 점포 매출 성장, 고마진 패션 매출 증가 긍정적
- 면세점 총매출 YoY 19% 증가 불구 영업손실 140억원(YoY -28억원)으로 확대, 월별 영업손실 60억원 수준

4) 신세계: 리오프닝 효과 본격화

- 연결 영업이익 1,636억원(YoY 32%)으로 시장 기대치(OP 1,440억원) 뛰어넘는 양호한 실적, 백화점 기존점 YoY 16%
- 면세점 영업손실 21억원(YoY -252억원) 불구, SI 영업이익 331억원(YoY 56%)로 상쇄, 까사미아 흑자전환도 긍정적
- 2분기 연결 영업이익 1,180억원(YoY 23%) 추정, 4월 백화점 기존점 YoY 21%, 패션 매출 성장률 명품 능가로 역대 최대 실적 예상

5) 이마트: 높은 베이스, 커지는 비용 부담

- 연결 영업이익 344억원(YoY -72%)으로 시장 기대치(OP 1,340억원) 큰 폭 하회하는 어닝쇼크, 
- 스타벅스 연결계상 불구 할인점 기존점 YoY 2.4%(PP센터 제외시 0.3%) 부진으로 감익, 트레이더스 33%, 스타벅스 코리아 36% 감익
- 쓱닷컴 257억원, G마켓 194억원 영업손실 기록, PPA 상각비 지속 부담 예정, 이마트24/조선호텔/쓱닷컴 GMV 선전은 위안


2. 화장품 업체 1분기 실적: 미국/일본향 수출 증가는 위로

1) 애경산업: 중국 불확실성 불구 채널 다각화 긍정적 

- 연결 매출YoY 3%, 영업이익 78억원(YoY 2%)으로 기대치 부합하나 부진, 생활용품 YoY 6% 증가로 양호 
- But 화장품 매출 YoY 1% 감소, 영업이익 69억원(YoY Flat) 수준, 홈쇼핑 매출 Yoy 22% 감소 및 중국 봉쇄 영향, H&B+온라인 채널 선전
- 2분기 연결 영업이익 84억원(YoY 45%) 수준 추정, 화장품 국내 리오프닝과 생활용품 전년도 베이스 효과 기대

2) 클리오: 브랜드력 제고로 해외 사업 확대 중

- 연결 매출 659억원(YoY 14%), 영업이익 36억원(YoY 78%)으로 양호, 매장수 감소 불구 클럽클리오 매출 YoY 17% 증가는 인상적
- H&B YoY 23%, 온라인 YoY 9% 으로 매출 성장 견인, 해외사업 매출 YoY 9% 증가는 중국 봉쇄 감안 상당한 성과, 해외 매출 비중 40% 상당
- 2분기 영업이익은 34억원(YoY 8%) 수준 이상 무난, 온라인/해외 매출 비중 확대는 비용구조+성장여력 측면 긍정적, 브랜드력 제고 반증

3. 투자전략: 펀더멘탈 좋은 기업으로 엄선할 것

- 유통 대기업 사업구조 다양화로 매크로 지표 영향 축소: 백화점 호조 불구 개별 업체 실적 불확실성 증가, 
- 온라인 사업 확대중인 롯데쇼핑/이마트/GS리테일 불확실성 大, 백화점/편의점 매출 확대효과 큰 기업이 가장 방어적
- 화장품 대 미국/ 대 일본 수출 비중 확대 긍정적이나 중국 비중 여전히 높아 중국 부진 극복 어려움, 클리오 시총 작으나 견조한 브랜드력+실적 개선세 주목

4. 주간 Top Picks: 현대백화점(TP 9.8/CP 7.85만원), 클리오(TP 2.8/CP 1.825만원)

https://bit.ly/3wvT0Ak

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