코웨이 22년 1분기 실적발표

[코웨이 1QRe] 견조한 실적 개선_하나금투 박종대

1. 연결 매출 9,280억원(YoY 6%), OP 1,727억원(YoY 1%, OPM 18.6%)
 - 국내: 매출 YoY 5%, OP 1,430억원(YoY 28%, OPM 20.2%): 서비스매니저 소송 충당 부채 환입
 - 국내 환경가전: 매출 YoY 4%, 총 계정수 656만(YoY 3%, 렌탈 +4%, 멤버쉽 -9%)
   렌탈/금융리스 매출 YoY 7%, 일시불 및 기타 YoY -47%(안마의자 일시불 -> 렌탈로 이전 등)
   렌탈 판매량 35.3만(YoY 10%), 렌탈 계정 순증: 국내 6.7만(YoY 99%), 혁신제품 출시 및 계정이탈 관리 통한 안정적 순증
 - 해외 사업: 매출 3,324억원(YoY 13%), 총 계정수 272만(YoY 29%)
   말레이: 매출 YoY 9%, OP 537억원(YoY -4%, OPM 20.4%): 회계기준 변경(서비스 매출에 대해 금융리스 ->운용리스) 영향
   * 동일기준 매출 YoY 16%, 영업이익 YoY 26% 증가
   미국: 매출 429억원(YoY 7%), OP 24억원(YoY -58%, OPM 5.2%): 창고비 및 판촉비 증가 영향

2. 2022년 및 2분기 전망
 - 영업이익 1,930억원(YoY 16%) 추정
  * 2022년 가이던스: 매출 YoY 8.7%(국내 환경가전 YoY 4%, 해외 YoY 15%), 영업이익 YoY 6.3% 목표
   영업이익률 하락 이유: IT 투자 확대, R&D 투자 확대, 해외 법인 마케팅 확대 등
  ** 배당은 당기순익의 20% 예상(DPS 1,420원, 시가배당수익률 2% 추정)

3. 투자판단(BUY, TP 8.3/CP 7.04만원)
 - 기대치 소폭 하회하지만 양호한 실적
 - 국내 렌탈 계정 확대, 말레이 법인 입지 확대 등 국내외 코로나19 불확실성 해소 긍정적
 - 12MF PER 9.5배, 조정시 매수 유효

https://bit.ly/3PmSFbS

((위 내용은 컴플라이언스의 승인을 필하였음))