세아베스틸지주 22년 1분기 실적발표

하나금투 철강금속 박성봉 - 세아베스틸지주(001430.KS/매수): 2분기 판매량 회복이 관건 

▶️보고서: https://bit.ly/3vnUUUb

▶️1Q22 원부자재 가격 급등이 부담으로 작용
-1Q22 영업이익 397억원(YoY +5.9%, QoQ -5.0%, 시장컨센서스 428억원) 기록
1) 세아베스틸의 분기 평균 철스크랩 가격 상승분(구입단가 기준 QoQ +3.2만원/톤)
2) 특수강 ASP 상승폭(QoQ +5.9만원/톤) 상회
3) 당초 예상치를 상회하는 특수강 판매량(47.2만톤: YoY –1.1%, QoQ +5.2%) 기록 
4) 합금철과 에너지 비용 급등이 수익성 악화의 원인으로 작용
-세아창원특수강도 전분기대비 판매량 증가(13.4만톤: YoY -10.7%, QoQ +9.7%)했지만 니켈을 비롯한 주요 원부재료 가격 급등으로 영업이익 소폭 감소 

▶️2분기 판매량 회복이 관건
-2분기에도 고철가격 강세 예상되는 가운데 세아베스틸 4월부터 특수강 가격의 공격적인 인상 발표
-추후 고철가격 추가 상승 시, 판매가격으로 전가할 계획 
-2분기는 계절적으로 특수강 성수기인데 최근 세아베스틸 대형압연공장 화재로 2분기 판매량은 회복 여부는 지켜봐야할 것
-세아창원특수강의 경우 판매량 증가와 니켈가격 상승분 반영 위한 공격적인 가격 인상으로 수익성 개선 기대
-2Q22 영업이익 468억원(YoY -50.1%, QoQ +17.8%) 예상 

▶️투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가는 28,000원으로 하향
-올해 실적추정치 하향으로 목표주가 기존 31,000원에서 28,000원으로 하향
-상반기 판매량 둔화로 다소 부진한 실적 예상되나, 하반기로 갈수록 자동차향 비롯한 판매량 증가 및 제품 믹스 개선 기대 
-현재 주가 PBR 0.34배로 밸류에이션 부담도 제한적