12가지 차트로 본 2022년 미국 증시

경제가 재개되면서 많은 경제 데이터가 2021년에 큰 폭으로 개선되며 주식 시장과 GDP를 사상 최고치로 빠르게 올렸습니다.

2022년 새해를 기대하면서 긍정적인 추세가 지속될지 그리고 더 성장할 수 있는 기회는 어떤 것이 있을지 생각해 봅니다.

고용: BLS의 급여 조사에 따르면 11월까지 1억 4,860만 명의 근로자가 고용되었습니다. 이는 2020년 4월의 1억 3,010만 명보다 상당히 증가한 수치지만 여전히 팬데믹 이전 최고치인 2020년 2월의 1억 5,250만 명에는 미치지 못합니다. 고용이 코로나 이전을 회복하고 더 높이 올라갈 수 있을까요? 은퇴자가 많아졌다는 이야기가 있는데 고용이 회복될지 실업률은 이미 완전고용 수준에 도달을 했습니다. 은퇴자에 대한 이야기는 아래에서 다시 나옵니다.

구인 : BLS의 조사에 따르면 10월 기준 미국 에는 무려 1,103만 개의 구인(일자리)이 있습니다. 이것은 역사적으로도 매우 높은 수준의 Job Posting으로 기업이 일할 사람을 많이 구하는 것을 알 수 있습니다. 게다가 원한다면 언제든지 일할 수 있는 일자리가 존재한다는 의미입니다. 이 지표가 중요한 것은, 1) 고용주가 필요하지 않은 일자리를 공고하지 않을 것이고 2) 더 많은 사람들이 일할 때 총 지출 능력이 증가할 것이므로 미래 성장에 대한 긍정적인 신호입니다.

노동력 참여 : 11월까지 민간 노동력은 1억 6,210만 명이었습니다. 이들은 취업을 하거나 구직 활동을 하고 있는 사람들입니다. 이는 2020년 2월의 팬데믹 이전 최고치인 1억 6,440만에서 감소한 것입니다. 사람들이 일터로 복귀하지 않는 데에는 다양한 이유가 있습니다. 그러나 핵심 문제는 무엇보다도 안전 문제와 보육 문제로 인해 근로자를 위험하게 만드는 코로나의 존재입니다. 경제 회복의 강도는 노동력의 성장에 달려 있습니다.

퇴직 : 기록적인 수준의 사람들이 매달 직장을 그만두고 있습니다. 이는 근무 조건 및 급여에 대한 불만을 포함하여 여러 상황이 복합적으로 반영된 결과입니다. 고용주에게 퇴직은 사업 수행 능력을 감소시키기 때문에 방해가 될 수 있습니다. 그러나 많은 근로자에게 회사를 그만두는 것은 일반적으로 더 많은 급여를 제공하거나 재택근무와 같은 여러 가지 요인으로 다른 직장에 이직하는 것이 포함됩니다.

인건비(복지 등): 임금, 혜택, 특전 및 기타 근로자가 원하거나 필요로 하는 모든 것이 증가하고 있습니다. 이것은 근로자에게 좋은 소식이지만 고용주 비용이 상승하고 있음을 의미하기도 합니다. 실제로 제롬 파월 연준 의장은 최근 고용 비용 지수를 "매우 높음"으로 표현했습니다.

공급업체 배송 시간 : 글로벌 공급망이 계속 정체되어 공급업체가 고객에게 상품을 배송하는 데 비정상적으로 오랜 시간이 걸립니다. 모든 주요 국가 설문조사(예: ISM, IHS Markit) 및 지역 설문조사(예: Empire State Manufacturing, Philly Fed, Dallas Fed)에서 확인할 수 있었습니다. 공급망이 내년에는 정상적으로 돌아갈 수 있을까요? 공급망 혼란이 인플레이션에 미치는 영향도 작지 않습니다.

재고 : 재고 수준은 지출이 급감하면서 코로나가 유행하는 동안 잠시 급등했습니다. 그 이후로 수요 회복이 꽉 막힌 공급망과 충돌하여 비즈니스 재고 수준이 하락했습니다. 이는 판매를 저해하고 가격 인플레이션에 기여했습니다. 모든 곳의 기업들은 재고를 보충할 계획을 명시적으로 제시했으며, 한 경제학자는 이를 2022년에 엄청난 랠리를 만들어낼 중요한 증거라고 말했습니다.

인플레이션 : 대부분의 주요 지표는 인플레이션이 계속해서 높아지고 있음을 확인시켜줍니다. 연준이 주로 모니터링하는 인플레이션 지표인 Core PCE 물가 지수는 11월에 전년 대비 4.7% 상승했으며 이는 연준의 장기 평균 목표인 2%를 훨씬 웃돌고 있습니다. 이는 임금 인상, 강한 수요, 공급망 제약으로 인한 제한된 상품 및 서비스 등의 복합적인 결과입니다. 물론 재정 및 통화 부양책이 경제 회복을 촉진하는 데 도움이 되었습니다. 이런 인플레이션은 연준으로 하여금 긴축으로 돌아서게 했습니다.

주택 가격 : 미국 주택 시장은 팬데믹 이후로 계속해서 올랐습니다. 코로나로 인해 많은 근로자들이 밀집된 도시가 아닌 교외에서 더 많은 주택을 찾고 있습니다. 저렴한 자금 조달과 높은 임금은 확실히 수요를 촉진하는 데 도움이 되었습니다. 그러나 노동력 부족과 공급망 제약은 주택 공급이 원활하게 되지 않았고 그래서 팔 수 있는 집의 가격이 폭등했습니다. 급증하는 주택 비용은 인플레이션에 도움이 되지 않았습니다.

비즈니스 투자 : 기업들이 재고를 확충하고 장비를 구매하고 공장을 증설하는 등 모든 것은 기업들이 성장에 베팅하고 있다는 것을 의미합니다. 사업이 확장되면 채워야 할 일자리가 생겨 경제에 좋습니다. 또한 확장된 케파로 인해 재고 부족 현상이 어느 정도 진정될 것으로 예상할 수 있으며 이는 인플레이션 완화에도 도움이 될 것입니다.

이익 : 비용 인플레이션에도 불구하고 기업은 가격 인상을 통해 해당 비용을 고객에게 전가했습니다. 그러나 고객들이 전가된 비용을 오랫동안 받아들일까요? 임금을 올리고 설비투자를 해서 비용을 낮춰야 할 수도 있습니다. 결과적으로 인플레이션이 완화되어야 한다는 의미가 됩니다.

밸류에이션 : 월스트리트와 기업들은 예측을 보수적으로 하는 경향이 있습니다. S&P 500은 작년 F.P/E가 23배에서 현재 21배 수준으로 내려왔습니다. 물론 10년 평균보다는 매우 높은 수준이지만 시장에 풀린 유동성과 여러 가지 상황을 고려한다면 부담스러운 수준은 아닐 것입니다. 게데가 기업들이 계속해서 이익이 성장하고 있기 때문에 밸류에이션은 계속해서 낮아지거나 유지될 수 있습니다.