디폴트 위험이 큰 나라는 어디일까?

2022년 디폴트 위험이 가장 높은 국가

2022년 5월 남아시아 국가인 스리랑카가 처음으로 디폴트(채무불이행)를 했다. 미국 정부는 미지급 이자로 7천800만 달러를 충당하기 위해 30일간의 유예기간을 부여받았으나 결국 지불하지 못했다.

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스리랑카 디폴트 사태

 

이것은 스리랑카의 경제적 미래에 영향을 미칠 뿐만 아니라 중요한 궁금증을 만든다. 다른 나라들은 괜찮은걸까?

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Bloomberg의 데이터를 보며 위험성이 높은 국가를 보자.

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디폴트 위험 순위

블룸버그의 국가채무취약성 순위는 한 국가의 디폴트 위험을 종합적으로 보여주는 지표이다.

다음 4가지 지표를 기반으로 합니다.

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국채수익률(국채의 가중평균수익률)

5년간의 신용부도스와프(CDS) 스프레드

이자비용(GDP 대비)

GDP 대비 정부 부채 비율

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우크라이나와 엘살바도르를 예로 들어보자.

나라	순위	국채금리(%)	5년간의 CDS 스프레드	이자비용 (GDP대비)	정부채무(GDP대비)
엘살바도르	1	31.8%	3,376 bps (33.76%)	4.9%	82.6%
우크라이나	8	60.4%	10,856 bps (100.85%)	2.9%	49%

 

1 베이시스 포인트(bps) = 0.01%

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우크라이나의 금리는 왜 높을까?

우크라이나는 러시아와의 계속되는 분쟁으로 디폴트 위험이 높다. 그 이유를 이해하려면 러시아가 전쟁을 이기고 전 영토를 점령하는 시나리오를 생각해보면 된다. 이렇게 되면 우크라이나의 기존 채무는 영원히 상환되지 않을 가능성이 있다. 가능성은 높지 않지만 리스크라는게 존재한다.

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이 시나리오로 우크라이나 국채의 매도물량이 나와 70% 가까이 하락했다. 액면가 100달러짜리 채권을 30달러에 살 수 있다는 뜻이다.

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수익률이 가격과 반대 방향으로 움직이기 때문에 이들 채권의 평균 수익률은 60.4%로 매우 높다. 미국 10년 만기 국채의 수익률은 현재 2.9%이다.

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CDS 스프레드란?

신용부도스와프(CDS)는 채무불이행 시 대여자에게 보험을 제공하는 파생상품(금융계약)의 일종이다. CDS 판매자는 대출자(투자자)와 대출자(이 경우 정부) 사이의 제3자를 대표한다.

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커버리지를 받는 대가로 CDS 구매자는 스프레드로 알려진 수수료를 지불합니다. 스프레드는 기준점(bps)으로 표시됩니다. CDS의 스프레드가 300bps(3%)인 경우, 이는 100달러의 부채를 보장하려면 투자자가 연간 3달러를 지불해야 한다는 것을 의미합니다.

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이를 우크라이나의 5년 CDS 스프레드 10,856bps(108.56%)에 적용하면 투자자는 100달러의 부채를 보증하기 위해 매년 108.56달러를 지불해야 한다. 이는 시장이 우크라이나의 채무불이행 회피 능력에 대해 거의 신뢰하지 못하고 있음을 시사한다.

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왜 엘살바도르가 더 높은 순위를 차지할까?

위에서 설명한 두 가지 지표에서 낮은 값을 가지고 있음에도 불구하고 엘살바도르가 우크라이나보다 높은 순위를 차지하고 있는 것은 이자 지출이 크고 정부 부채가 총액이기 때문이다.

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위의 데이터에 따르면 엘살바도르에는 GDP의 4.9%에 해당하는 연간 이자 지급액이 있어 비교적 높은 편이다. 미국과 다시 비교해보면 2020년 미국의 연방 이자 비용은 GDP의 1.6%에 달했다.

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엘살바도르의 미지급 부채는 총 GDP의 82.6%에 해당한다.

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다음은 2023년 1월로 8억 달러의 국채 만기가 도래하는 시점이다. 최근 연구에 따르면 엘살바도르가 채무불이행(채무불이행)을 하게 되면 중대하지만 일시적인 악영향을 미칠 것으로 보인다.

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엘살바도르의 비트코인

2021년 9월 엘살바도르가 세계 최초로 Bitcoin을 법정 통화로 채택했다. 이는 법으로 Bitcoin이 채무 및 기타 의무를 청산하는 수단으로 인정된다는 것을 의미한다.

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국제통화기금(IMF)은 2022년 초 이 결정을 비판하며 법적 통화 지위를 취소할 것을 촉구했다. Bitcoin의 가치가 지금까지 56%나 떨어졌기 때문에 이러한 경고는 현명했다.

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이것은 엘살바도르 디폴트 리스크와 직접 관련이 있는 것은 아니지만, 구제할 수 있는 잠재적인 길이 열려 있다. 예를 들어, 블록체인/코인 분야의 기업들은 엘살바도르가 "국가적인 비트코인 채택" 개념을 계속 유지할 수 있도록 도울 수 있다.

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